在A股市场明显的行业轮动特征下，军工行业在今年迎来窗口期。军工行业迎来多重产业拐点，政策红利不断促进产业发展。博时军工主题股票基金经理兰乔表示，从长期的维度看，军工行情是由基本面推动的，军工行业未来投资机会值得关注。
军工行情未来投资机会显著
站在当下时点，兰乔表示军工板块其业绩改善机会仍存。从长期维度来看，军工行情是由基本面推动的，兰乔认为军工行业未来表现可期，主要表现为以下三点：
其一，预计“十四五”期间行业增长加速。军工是和平发展的前提，底线思维意味着我国必须强军形成战备能力。我国在十三五之前是武器装备能力建设期，十四五正式跨越进入装备放量建设期，以形成军工作战能力体系。这其中消耗类的装备将迎来大幅增长，景气度较高的子行业有导弹、飞机、电子元器件、复合材料等细分领域。
其二，板块估值水平横向、纵向比较仍具有吸引力。军工板块相当一批核心标的预计未来3至5年可以展望确定性较高的业绩复合增速，目前的PE估值水平仍处在合理区间，从成长、估值、催化三个维度看，当前一批军工板块的核心标的值得配置。从持仓结构看，公募基金2020年的军工板块配置比例仍处于历史较低位置。从产业发展角度，科技一直是国防军工的天然属性。同时，军事科技也是人类科技发展的最前沿，航空航天领域大量的先进技术转为民用，带动经济发展。从科技属性角度看，军工与半导体等科技板块类似，但军工板块此前一直是科技成长板块中估值较低的，从板块估值横向比较看，军工板块估值有提升空间。
其三，国防军工是大国博弈主战场、武器装备消耗属性增强。大国博弈，落实在细分科技领域上是国产化的不断推进，而国防军工是所有科技战的最高阵地，是大国博弈主战场。从国家意志自上而下看，军工行业的投入增长确定性高，从产业链反馈看，一批企业已经出现订单显著增长的迹象并开始扩产。从形成战备能力角度看，消耗性装备、高频使用装备的大幅放量增长势在必行，行业成长空间、估值体系会迎来双击。
核心标的具备吸引力
由于军工行业的特殊性，相关上市公司过往的基本面起伏较大。兰乔也表示，“十四五”期间军工行业正式进入装备放量建设期，消耗性装备、高频使用装备将加速增长。往后看3-5年，军工板块相当一批核心标的可以展望高的业绩复合增速，有足够吸引力。
“军工产品的研发周期较长，包括前期的预研、立项、设计、研发、定型和量产等。”兰乔介绍道。从预研到定型需要投入时间和巨额资金;只有从定型到量产才能够真正看到订单落地和业绩释放。目前军工行业大部分主战装备已进入定型周期，正在走小批量生产或批量生产，这就是 “我国在十三五之前是武器装备能力建设期，十四五正式跨越进入装备放量建设期”的具体表现。
具体来说，十四五期间增长快、消耗属性最强的军工装备子领域中的企业业绩增长确定性高，其中主要有导弹产业链、先进战机产业链、先进材料产业链、电子元器件等细分领域。
长期市场研判下精选个股
军工行业长期投资逻辑还是基本面的逻辑，兰乔表示，“对于军工主题基金就是去选择成长性相对好的子版块，在其中挑选出优质的公司进行投资布局，从较长的时间维度分享到公司成长的收益。”
军工板块受外部事件驱动的影响较大，确实具有较强的主题投资色彩。但从更长期的维度看，军工企业的股价还是由基本面因素决定的，包括行业发展前景、生产经营状况、经营业绩等。“在未来5-10年军工行业确定性增长的背景下，我们认为军工行业会出现很多投资机会。”在基金的选股逻辑方面，兰乔则主要依据基本面分析，在军工行业未来十年年大发展的背景下，精选其中确定性高、弹性高的个股进行投资。主要考量行业景气度、公司成长性及经营能力、估值水平三个维度，自下而上精选个股，为投资者创造收益。行业景气度方面，顺应军队发展战略的海空军装备、制导武器、军工电子、新材料等行业领域拥有高景气度且持续性强。
横向比较其它行业，军工行业计划性更强、下游客户军方需求确定性更高、产业链相对封闭，科研生产的组织更加严密，受经济环境的影响相对较小。在未来5-10年军工行业成长确定性高的背景下，板块内的优质公司估值具备一定的提升空间。在兰乔看来，综合比较下军工板块有投资吸引力，对于投资者而言，使用定投的方式投资于未来5-10年成长确定性高的行业的主题基金也是较为不错的选择。
