撰文 / 史思同
编辑 / 田晏林
合众人寿又换帅了！
近日，合众人寿发布公告，因公司经营管理需要，并经合众人寿第六届董事会第十四次会议审议通过，2022年2月14日起，原公司总经理刘立新不再担任该职务，聘任夏树海担任公司临时负责人。
刘立新在总经理的位置上也没坐满两年。合众人寿自成立以来，总经理一职已先后经历了丁当、陈炳根、柳志坚、刘立新等人，而每任总经理任职时间最长不过3年，其余时间该职位或为空缺，或为董事长代任。
历经多次高管变动，合众人寿业绩同样起伏不定，在保持了两年的盈利后，2021年四季度再次迎来12.66亿元的巨额亏损，将其全年利润再度拉回负值。
而且，作为一家成立了17年的老牌险企，合众人寿早在2010年便提出布局养老产业规划，但长期重资产投入使其偿付能力不断下滑。再加上踩雷房地产投资，导致其风险敞口加大、信用评级降低。
如今新帅上位，将有哪些新的谋篇布局？能否成功带领合众人寿实现上市梦？
高管变动频繁，业绩起伏不定
此次履新合众人寿临时负责人的夏树海，是一名保险老将。
据公开信息，2005年的时候，夏树海就曾在合众人寿担任总裁助理，2007年7月份离开合众到中国平安，后于2021年4月，再度回归到合众人寿任副总经理。
夏树海这次履新，在公司内部员工看来，是要接棒总经理职位。此前，曾有知情人士透露，夏树海回归后为合众人寿排名第一的副总经理，分管续期保费、互联网业务，并且全面协助总经理负责公司经营管理。
值得一提的是，刚刚离任总经理的刘立新，作为合众人寿成立以来第一位公司内部培养起来的总经理，却在这一位置上坐了不满两年的时间，便“因公司经营管理需要”被换掉。
合众人寿高管变动的情形在国内保险公司群体中并不鲜见。有业内人士指出，近两年险企班子成员变动高达数百位，当前保险业仍有数十位董事长、总裁职位空缺。
伴随着高管的不断变更，合众人寿业绩水平也表现得不稳定，去年四季度利润更是突然"变脸"，直接导致全年净利润由盈转亏。
去年前三季度，合众人寿分别盈利1.29亿元、3.45亿元、0.36亿元，前三季度累计净利润达5.1亿元，但随着四季报的披露，合众人寿第四季度亏损12.66亿元的业绩，直接将其2021年全年净利润拉至亏损。
对于四季度净利润出现较大亏损的原因，合众人寿对媒体表示：受宏观经济形势的影响，资产配置承压和准备金计提增加，对公司短期财务利润形成下行压力。
事实上，合众人寿自成立以来保费规模始终起伏不定，盈利水平也同样不稳定。
财务数据显示，2014年，合众人寿成立的第十个年头保费收入突破百亿元规模，2017年超200亿元，但随即又回落到150亿元，直至2021年才再度重登200亿元之上。据其偿付能力报告统计，2021全年合众人寿实现保费收入280.86亿元。
（合众人寿年报数据整理）
利润方面亦是如此，近十年来合众人寿一直在盈亏之间摇摆。具体来看，2011年-2020年合众人寿净利润分别为-13.7亿元、-2.03亿元、-2.06亿元、3.33亿元、7.63亿元、1.81亿元、0.08亿元、-8.74亿元、8.74亿元、11.91亿元，到2021年再度转亏，亏损额为7.56亿元。
从合众人寿的保费收入来看，尽管其持有全国性股份制寿险公司牌照，公司可经营一切人身险险种，但保费收入却常年徘徊在行业中游水平。按银保监会公布的全国90多家寿险公司的保费收入数据，2020年其排名28位。
偿付能力不断滑坡，风险评级4连C
除了在业绩方面遇到挑战外，合众人寿偿付能力也未能达标。四季报显示，2021年三季度合众人寿在分类监管评价中被评为C类。
作为保险企业的"生命线"，偿付能力的重要性不言而喻。根据银保监会发布的《保险公司偿付能力管理规定》，偿付能力达标公司需满足以下三个条件：核心偿付能力充足率不低于50%；综合偿付能力充足率不低于100%；风险综合评级在B类及以上。
但事实上，自2020年四季度风险综合评级降至C类之后，合众人寿已经连续四个季度被评为C类，成为"偿付能力不达标"公司。
究其原因，合众人寿已在偿付能力报告中做出解释：分类监管评价结果为C类的主要原因为该公司操作风险较大所致。
据了解，操作风险主要是不完善的内部操作流程、人员、系统或者外部事件导致的风险，一般得分低可能是出现了销售误导、理赔欺诈、信息安全、投资误操作、财务披露错误等。而此前，合众人寿就曾多次因业务数据不真实、编制虚假资料等违法行为遭受监管处罚。
对于相关问题，合众人寿早已在2021年一季报中就有表示：责任部门针对问题均制定了相应的行动计划，按计划逐步整改，并升级完善风险管理信息系统。
此外，《财经天下》周刊梳理其年报发现，近年来，合众人寿的偿付能力充足率也在持续走低。2018年，合众人寿核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为152.65%、197.55%，2019年分别降至143.33%、174.91%，2020年则进一步下降为132.88%、158.58%。
2021年一季度，偿付能力依旧延续下滑态势，随后得益于当年4月份成功发行20亿元的资本补充债券，一定程度改善了偿付能力，合众人寿偿付能力充足率在2021年二三季度有所回升，但四季度又开始显现下滑趋势，核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为117.35%、152.93%，依旧低于2020年末水平。
银保监会披露数据显示，2021年三季度末，纳入统计范围的保险公司平均综合偿付能力充足率为240%，平均核心偿付能力充足率为227.3%。显而易见，合众人寿的两项偿付能力指标均远低于行业平均水平。
对于偿付能力充足率的接连下降，合众人寿给出的解释是“主要受保险业务及资产配置影响”。
受困百亿投资性房产，风险资产规模大
知情人士指出，对于合众人寿偿付能力承压的问题，是其公司战略部署及资产配置的必然结果。
据了解，合众人寿早在2010年起便开始布局养老产业，并提出"打造以养老和医疗服务产业为支撑的金融保险集团"的目标，而与养老产业息息相关的房地产，也成为其重点投资的领域之一。
2013年10月，合众人寿在武汉建成了国内首家复合型养老社区，同期开始在海外收购养老机构。彼时，合众人寿时任副总裁还提出，计划十年内在全国打造26个大型养老社区，投资规模在千亿元左右。
而由于资金实力、盈利水平等原因，合众人寿养老产业的发展也是“起个大早，赶了晚集”。从落地情况来看，目前建成并运营的仅有武汉、沈阳和南宁三大养老社区，这与其"10年建设千亿规模养老社区"的规划无疑相差甚远。
相较泰康集团及后来入场的中国太保等险企的养老布局，合众人寿已经显得落后。据了解，泰康之家高品质养老社区已布局全国24城，共27家养老社区；中国太保养老社区的布局也已达10个城市11个项目。
不过，合众人寿并没有停止进军房地产的步伐，近年来在投资房地产方面仍动作频频。公开信息显示，去年7月份，合众人寿斥资10.2亿元从永泰房产旗下子公司手中收购了雅乐轩酒店。此前，它还曾陆续从恒大集团手中接盘了包括北京东方嘉禾建筑材料有限公司、广州恒大（增城）房地产、南京恒众城市发展有限公司、沈阳恒众实业发展有限公司等多个地产公司。
从年报数据也可发现，合众人寿的投资性房地产金额持续处于高位。2014年-2019年，合众人寿投资性房地产徘徊在90亿元左右，占总资产的比例约为10%。2020年，合众人寿投资性房地产已超百亿，达104.2亿元。
（图/视觉中国）
但如此重资产布局养老业务，也造成其资金和盈利方面备受压力。业内人士指出，养老产业前期投入大，回报周期长，资金压力难免，加之近年房地产业不断爆雷，合众人寿也大受影响。
去年7月，联合资信评估公司发布信用评级报告，将合众人寿主体长期信用等级下调为AA-，"21合众人寿"信用等级下调为A+，评级展望为稳定。
其中指出，合众人寿监事会成员存在空缺，对公司业务经营稳定性的影响有待观察，公司治理机制有待完善；公司投资资产中投向于商业地产和不动产项目的投资规模较大，客户和行业集中度均较高，部分非标投资已出现违约，投资资产质量的管理压力较大；因操作风险得分较低，监管评级被下调为C，风险管理水平有待提升。
随后，联合资信在对合众人寿2021年第三季度跟踪报告中再次强调，在当前房地产市场融资环境收紧、流动性趋紧、违约频发的背景下，合众人寿相关信用风险需保持密切关注；同时，合众人寿非标投资违约规模也有所增加。
同年9月，中债资信在合众人寿2021年资本补充债券跟踪评级报告中也提及，合众人寿风险资产规模较大，计提比例有待提升。
上市计划拖延，多次触及监管红线
公开资料显示，合众人寿目前注册资本为42.8277亿元，有六家股东，其第一大股东为中发实业（集团），持股46.06%，其余股东依次为斯迈特投资、西藏德凡创业投资、西藏楚汉经贸、西藏天信杰科技以及日本太阳生命保险株式会社。
从合众人寿的股东来看，大股东为民营企业的中发实业，其在2020年中国民营企业500强中甚至没有上榜。
重资产投入房地产业，布局养老业务，对资本消耗无疑是巨大的。业内人士指出，缺乏有实力的外资或国有大企业股东，显然难以长期支撑公司发展，合众人寿不得不通过增资、上市等方式“补血”。
合众人寿上市或增资之路并不顺利，据了解，此前合众人寿多次想引入战略投资者，但一直未果，而其最近一次增资还停留在在2016年6月份。
对于上市，合众人寿也早有规划。据悉，早在2010年，合众人寿董事长戴皓就曾公开表示，致力于在2015年实现合众人寿的上市计划；2016年又提出将在2018年或2019年实现上市目标，但至今未能成功。
除了资金、盈利承压以外，合众人寿在合规经营问题上也面临着挑战。就在数日前，央行公布了2021年第四季度拒收人民币现金处罚情况。其中，合众人寿长治中心支公司因拒绝公众使用人民币现金支付保费被予以警告及处罚。
此番通报，也再次将合众人寿的合规问题暴露在大众面前。近两年来，合众人寿频频遭受处罚。今年年初，合众人寿多家分公司因业务数据不真实、内控管理制度落实不到位等违法事实接连收到监管罚单。
除罚单外，合众人寿还因发展激进、投诉量过高等问题被监管点名。
2021年7月，银保监会发布《关于加强规范管理促进人身保险公司年度业务平稳发展的通知》，合众人寿被指出存在激进发展模式，该文件称，合众人寿在“开门红”期间，实际销售情况大幅高于报告的业务发展计划。
在近年银保监会公布的保险消费投诉情况中，合众人寿多项投诉指标居前。最新数据显示，合众人寿2021年第四季度的万人次投诉量为0.59件/万人次，在人身保险公司中排名第二；万张保单投诉量为0.95件/万张，排名第四；销售纠纷投诉量也位居前十，为244件，环比增长83.46%。
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