近期贸易战之下的油脂油料涨势如虹，相对于之前就已然大幅上涨的豆粕(3241,4.00,0.12%)而言，豆油显然成为价格洼地，更受投资者青睐。那么纵览二季度，在如火如荼的贸易战之下，对于库存压力仍较大的油脂市场，突发事件的利好究竟能起到多大的作用还需一观事件的发酵力度。
大豆(3969,-9.00,-0.23%)增加关税对豆油的影响
我国豆油2017/18本年度总消费量为1600万吨，美国大豆进口量折合成豆油为591.4万吨，假设对美豆征收关税的25%的成本增加摊至豆油上，保守估计将达到5~10%涨幅，那么按照4月4日1809收盘价价格5952来计算，二季度价格运行高度有望抬升至6250~6550之间。2017/18年国内豆油、菜籽油和棕榈(5124,-2.00,-0.04%)油的食用消费量分别占据总消费量的35.6%、23.4%和10.8%，近几年来看豆油的消费增幅居前。我们假设2018/19从美国进口大豆减少三分之一，即1000万吨，折合豆油180万吨，用菜籽油和棕榈油来替代，那么国内将加大进口加拿大油菜籽，印尼以及马来棕榈油的数量，理论上看这样操作等于变相依赖进口，且可能推升棕榈油和菜籽油的市场价格。
南美大豆即将上市对豆油承压
据数据显示，2018年2月份国内各港口进口大豆预报到港87船556.1万吨，较1月份的实际到港783.95万吨下降29.06%，低于之前预期的590万吨，较去年同期的553.00万吨增长0.56%。天下粮仓数据显示，3月预计国内大豆到港624万吨，4月870万吨，5月930万吨，6月1000万吨。目前国内豆油商业库存总量137万吨，较上周同期的137.779万吨降0.779万吨，降幅为0.57%，较上个月同期139万吨降2万吨，降幅为1.44%，较去年同期的118.76万吨增18.24万吨幅增15.36%，五年均值则是在96.3978万吨。截止4月10日，国内本周大连三级豆油5690元/吨，较上月-90元/吨;山东日照四级豆油5680元/吨，持平与上月;广东东莞三级豆油5700元/吨，较上月+250元/吨，整体来看，豆油现货因贸易战提振出现反弹。
贸易战“打”或“不打”的区别
贸易战刚刚开始，从基本面来看，如果中美若能和谈，大豆进口税并未增加，则后面随着第二季度大豆巨量到港，为满足豆粕需求，油厂有望加大开机率压榨，届时豆油产量也会随之增加。那就意味着豆油目前基本面好转似乎只是暂时现象，在中下旬豆油库存还可能会重新提升，油脂整体供过于求的格局未改，油脂中远期偏弱格局暂难改变。但若一旦贸易战成为一场“持久战”，双方谈判始终难以达成协议，无论大豆进口增税何时落地，进口原料成本增加的预期都必然会抬升豆油的价格，加上南美进入收获时间或出现的罢工，以及北美开播的天气炒作的潜在利多，豆油有望领涨油脂板块，现货继续上行的空间预计不小。
当前国内豆油严重供大于求，价格持续弱势运行，而随着中美贸易战升级，这样的状况也将有望缓解，国内整体大豆到港量下降，国内油脂步入去库存阶段，有望改变我国油脂整体偏弱走势。另外二季度南美收获和北美种植不确定因素较多，因此从概率上来看豆油潜在的利多其实大于棕榈油。中美贸易战中我国加征大豆关税的举动无形中将增加豆油的进口成本，这一事件将使得市场空头进场相对谨慎。加上油厂在四五月份南美大豆大量上市的时间节点，也会根据其自身的压榨利润多寡来调节压榨量和压榨率，加上做空油粕比获利空间已然不大，因此预计豆油1809合约6200一线或为中期多空分水，预计价格的震荡区间在6000~6400。棕榈油的价格预计二季度震荡区间在5150~5550，菜籽油的价格运行区间在6600~7000之间。
