(资料图片仅供参考)
机构：华创证券
研究员：黄麟
事件：公司官方宣布MTB(Module to Bracket)将率先应用于国家电投启源芯动力换电项目。
MTB 换电加快重卡、工程机械等电动化。重卡及工程机械对电池系统要求更高，而公司通过MTB 新技术将模组直接集成到车辆支架/底盘，系统体积利用率提升40%，并独创u 形水冷解决散热问题，系统能量密度实现305Wh/L、170Wh/kg，循环寿命实现10000 次/10 年，电量配置提供了140-600kWh 多种选项。
换电将成为公司新的增长点。宁德时代(300750)2022 年1 月18 日正式发布了乘用车换电品牌EVOGO，在地方层面分别与贵州、成都、厦门、合肥等深入合作，并与爱驰汽车、三一重工(600031)、上海汽车等车企合作推广换电模式在乘用车、商用车等领域应用，乘用车巧克力换电，商用车MTB 换电技术也完成开发，预计换电的电池需求和运维市场将为公司带来新的增长点。
投资建议：基于公司强技术研发驱动下产品技术领先、全球市占率持续提升和供应链管控能力强的竞争优势，我们预计公司2022-2024 归母净利润分别为284.87/384.69/537.02 亿元，当前市值对应PE 分别为36/26/19 倍。参考可比公司估值，给予2023 年40xPE，对应目标价630.52 元，维持“强推”评级。
风险因素：下游新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动风险等。
