2月2日，亚通精工(603190.SH)正式进入询价阶段，距离其登陆A股又近了一步，即将踏上资本市场新征程。
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据招股书披露，亚通精工主要从事汽车零部件和矿用辅助运输设备的研发、生产、销售和服务，并已全面形成商用车零部件、乘用车零部件和矿用辅助运输机械三大板块协同发展之势，当前不仅是行业内同时布局商用车和乘用车领域的公司之一，更是冲压焊接零部件细分领域行业内极少数具备完整机动车(即井下无轨车辆)的设计、生产、研发，而且具有完整的自主知识产权的企业。
同时，经过十余年长期的行业深耕，截至目前亚通精工已成功拥有自主研发专利多达177项，技术研发优势以及产品质量优势突出，从而获得了多细分领域头部客户的“青睐”和持续认可。
其中，在商用车领域，位居前列的中国重汽(000951)、中国一汽、北汽福田等众多整车厂均为其客户，其中中国重汽市场占有率更长期名列前茅。而在乘用车领域，公司也相继取得了长期占据行业前三的上汽通用的一级供应商资质以及上汽集团(600104)的一级供应商资质。不仅如此，2020 年亚通精工更开始进入新能源汽车领域，目前已向理想汽车开始了批量供货。而在矿用辅助运输设备领域，亚通精工也与国家能源集团、晋能控股、陕煤集团等大型煤矿客户建立了合作关系。值得注意的是，汽车整车厂和大型煤炭开采企业与供应商一旦确立合作关系后，通常不会轻易更换，粘性极高，而这也为亚通精工持续稳健发展提供了充足保障。
下游汽车产销量高位运行
汽车零部件业务“基本盘”稳固
公开资料显示，我国在全球汽车工业的市场份额已经从2001年的约4%提高到2020年的约32%，并自 2009 年以来已连续十余年蝉联全球汽车产销量第一大国，尤其是近三年来汽车产销量均保持在2500万辆以上，这表明汽车产销量仍保持高位运行。
其中，我国乘用车产销量占全国汽车产销量80%左右。研究表明，未来人们的消费水平将逐步升级，汽车作为人民群众改善出行方式、提高生活品质的重要产品，未来仍将是消费升级的重要产品，发展前景广阔。
当前，随着乘用车市场企稳回升，特别是新能源汽车市场景气度持续向好，上游亚通精工的乘用车零部件产品收入也随之增加，据招股书披露，2020年至2022年上半年，公司乘用车零部件销售收入分别为3.52亿元、4.26亿元和2.06亿元，其中2021年较2020年增长了超20%，而同期销售占比也分别达到了29.22%、31.38%和35.81%，而且板块毛利率也在2022年上半年进一步提升至接近20%的近年高位，业务板块总体呈现稳中有升之势。
而具体到商用车领域，我国土地幅员辽阔、人口居住分散的特点，导致国内对人员和货物的交通运输需求极大，从而给商用车带来广阔的发展空间。而且，货车大多数为高频率、长距离使用，行业历史经验表明，大型货车通常三至五年就需要更新重置。由于我国货车保有量较大，国内公路运输需求又较大，这也为商用车市场带来了持续的更新重置需求。
不仅如此，受益于国家近年来实施的国六标准升级换代、治理货车超载等政策，商用车行业也迎来了快速发展的机遇，这使得亚通精工商用车零部件业务取得了长足的进步，销售收入从2019 年的2.61亿元大幅提升至2021年5.27亿元，增长幅度超过1倍，近三年的销售占比年均也接近于40%，成公司重要利润增长点。
综合来看，2019 年至 2021 年以及2022年上半年，亚通精工汽车零部件收入(乘用车+商用车)占主营业务收入比例分别为77.80%、80.63%、75.15%和67.19%，总体占比较为稳定且一直是公司的主要收入来源。而通过两大细分领域的业务、业绩情况来看，汽车零部件作为亚通精工的“基本盘”，发展稳固，可以说是其未来实现可持续增长的“堡垒”。
(来源：公司招股书)
自主研发煤机填补国内空白
矿用辅助运输设备业务成为新增长点
据了解，2010 年以来亚通精工还自主设计研发了专用于井下生产的矿用辅助运输设备，而且其凭借强大技术优势自主研发的专供煤矿井下使用的防爆柴油1-1-102机混凝土搅拌运输车、防爆柴油机湿式混凝土喷射车，已达到了国际先进技术水平，不仅有效降低了井下人员的劳动强度，也提高了井下工作效率，还被中国煤炭机械工业协会鉴定为国内首创，填补了该领域国产设备的空白，成功实现了关键装备的国产化突破。
煤炭作为我国占比近六成的主要能源，在我国的一次能源结构中占有绝对的主导地位，而随着国家实施供给侧改革以促进经济增长，煤炭行业也逐步走出低谷，进入高质量发展期。与此同时，小型煤矿整合为大型煤矿，煤矿生产机械化、自动化、智能化等产业升级也不断取得进展，2021 年行业固定资产投资更恢复明显，而这些因素都持续地带动着辅助运输设备行业的发展。
而亚通精工凭借在矿用辅助运输设备业务领域拥有独立自主知识产权，产品竞争力十足，近年来公司该业务也同步实现了持续增长，数据显示，2020年到2022年上半年，公司矿用辅助运输设备业务分别实现了2.33亿元、3.37亿元和1.89亿元，其中2021较2020年增长了45%，同期主营占比也分别达到了19.37%、24.85%和32.81%，发展势头强劲。其中公司矿用辅助运输设备产品因显著的技术先进性，毛利率长年保持在45%左右，持续高于矿山机械领域的上市公司平均水平。
可以看到，亚通精工矿用辅助运输设备业务已逐渐成为公司收入新的增长点。而根据中国煤炭机械工业协会统计，2021 年煤机行业前50强企业收入合计为 1321 亿元，亚通精工该类业务尚处于起步阶段，未来仍有巨大成长空间，更有望为公司带来极具想象力的业绩增量。
募资项目弥补生产能力以抢占先机
全部达产每年可新增销售收入超 7亿元
报告期内，亚通精工商用车业务快速发展，矿用辅助运输设备产销量也实现持续增长。而据招股书披露，公司2021年矿用辅助运输设备产能利用率已达108%，近两年的产销量更均远超100%。为弥补生产能力的不足，也为抢占先机，本次上市，亚通精工募集资金将主要用于对公司商用车零部件和矿用辅助运输设备业务的升级改造并扩大产能。
其中，蓬莱生产基地建设项目拟形成年产216台矿用辅助运输设备和220套核心零件的生产能力，项目达产后，正常年份产品年销售收入为 2.94亿元，年利润总额 8990 万元，项目财务内部收益率(税后)为 21.9%，提供专业化服务年收入为1.8亿元，年利润总额5564 万元，项目财务内部收益率(税后) 为49.7%。
而商用车零部件生产基地改造及建设项目拟新增年产150 万件和改造150万件商用车零部件的生产能力，项目达产后，正常年份产品年增量销售收入为2.5亿元，年增量利润总额5434万元，项目财务内部收益率(税后)为 18.5%。
综合计算，此次IPO募投项目全部达产后，公司每年可合计新增销售收入7.14亿元，合计新增利润总额约2亿元，营收规模及盈利水平都将实现大幅提高，与之同步的是其竞争优势及综合实力也都将迈上新台阶。
对于接下来的发展，亚通精工表示，乘用车市场需挖掘公司降本增效的潜力，从外延型增长向内涵式增长转变。商用车市场需扩大部分产能，满足未来市场需求。矿用辅助运输设备市场需求正处于高速增长期，需扩大产能提高生产、交付能力。在研发层面，亚通精工也将加强技术储备，为长期发展奠定基础。
