在美国金融管理当局再次对市场的安抚下，担忧情绪进一步消减，隔夜欧美股市集体上涨，以及美联储暂停加息预期，或助A股延续反抽之势。
《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐
周二早盘三大指数开盘集体高开。开盘之后，沪指在平盘线上横盘为主，深成指和创业板指则呈现震荡走强态势。午后，深成指和创业板指持续走高，沪指也有所转强。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.64%、涨1.60%、涨1.98%报收。盘面上，涨停股(剔除ST和未开板次新股)34家，显示市场情绪一般；个股涨跌比4031：792，个股平均涨幅1.51%，赚钱效应显著，两市成交额8930亿，较前一交易日缩量15.55%。北上资金净流入近43亿。
最近市场情绪在一定程度上受到欧美银行风险事件的压制，A股的涨跌节奏也在跟随隔夜欧美股市的表现。昨天也是如此，正如锐叔在盘前预计的那样：“从最新隔夜欧美股市的表现来看，普遍呈现企稳并小幅回升态势，A股短线上也有望出现一定的反抽”。而接下来，由于外部继续吹来暖风，A股有望延续反抽之势。
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当地时间3月21日周二，出席美国银行家协会的一次会议时，耶伦发表讲话称，如果小银行受到威胁，美国政府可能再次为保护银行储户而采取的严厉行动。另据彭博报道，美国当局正研究美国中型银行联盟的建议，暂时将联邦存款保险公司(FDIC)的覆盖范围扩大到所有存款，有必要阻止潜在的金融危机。在美国金融管理当局再次对市场的安抚下，担忧情绪进一步消减，隔夜欧美股市呈现普涨态势，主要指数涨幅都在1%以上。
此外，这两天欧美股市连续反弹还得益于一个预期，那就是即将于当地时间3月21日-3月22日召开的议息会议上，美联储可能会暂停加息。之前锐叔谈到过硅谷银行“暴雷”原因时曾提到过，美联储暴力加息是其重要原因之一，因为经过近一年的加息周期，使得当前新发债券的票面利率大幅高于当初硅谷银行购买债券的票面利率，从而使得硅谷银行持有的大量债券出现贬值而带来巨大的亏损，而且类似硅谷银行的美国银行应该还有不少。因此，当前尽管美联储通过加息来控制通胀的目标并未完全实现，但其首要目标已经变成控制其银行系统的风险，在此背景下市场对美联储加息预期快速降温。前天高盛就表示，由于银行业系统的压力，预计美联储本周不会加息。高盛经济学家在一份报告中写道：“我们预计，由于银行系统存在压力，FOMC将在本周的会议上暂停加息。尽管政策制定者已经采取了积极措施以支撑金融体系，但市场似乎并不完全相信，支持中小型银行的这些努力是足够的。”从去年市场表现来看，美联储加息进程对A股也确实带来了一定的影响，比如其在去年3月开启加息周期后，A股在3月基于预期就来了一波杀跌，随后的4月又来了一波杀跌；再如其去年12月开始放缓加息步伐，将加息幅度从75BP降到50BP后不久，A股也展开了新一波上行周期。因此，如果这次美联储真的暂停加息，对A股来说无疑也是一大利好。因为其将带来美元进一步走弱、人民币进一步走强，或助推外资加大对A股的流入力度。
除了外部因素，昨天A股自身也出现了一些积极信号，比如平均股价指数大涨1.50%，这是该指数2月9日以来的最大涨幅。另外，个股涨跌比为2月9日以来最高，涨停股(剔除ST和未开板次新股)数量为2月20日以来最多。以上数据反映市场整体赚钱效应和市场情绪都有明显回升，更值得一提的是昨天创业板的表现。创业板指几乎是春节后表现最差的一个指数，但昨天在涨幅上创了节后新高，并在节后首次大幅跑赢期间表现较强的上证指数。而创业板一旦崛起，一方面将成功构筑5重底，另一方面也有助于改善节后A股市场“偏科”的缺陷，自然也有益于整体市场的企稳。后续来看，创业板走强的几率还是比较高的，因为从估值角度看，绝对估值方面，截至2023年3月17日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE(TTM)分别为9.61倍、11.91、23.52倍和34.02倍，分别位于历史31.98%、37.07%、18.19%和5.51%分位数；相对估值方面，截至2023年3月17日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为2.86倍，位于历史5.47%分位数，相对PB为3.36倍，位于历史46.97%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为3.46倍，位于历史8.22%分位数，相对PB为4.20倍，位于历史29.71%分位数。
总体来看，短线上大盘有望延续反抽之势，不过基于当前内生驱动因素中，尚缺乏数据来验证经济已转为“强现实”，第二阶段“复苏交易”的驱动力尚显不足，阶段性市场仍处于等待状态，大概率还是区间震荡格局。结合此前主体震荡范围为3223-3310，判断短线反抽仍局限于向震荡区间顶部即3310靠拢。因此在操作上，继续维持在这个震荡范围的下半区以持股待涨为主、接近3223适当加仓，以及在这个震荡范围的上半区不宜加仓、接近3310适当减仓的建议。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，船舶、互联网、旅游等涨幅居前，银行、交通设施、保险等较为滞涨。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，抖音概念、人工智能、网络游戏等较为活跃。
昨天电商类品种的表现较为亮眼，涨幅居前的互联网、抖音概念、跨境电商等都与此相关。而这类品种的走强，最主要的驱动因素应该还是近期人工智能的加速应用，其属于人工智能方向的扩散。作为AIGC重要的应用场景，电商在商品推荐、广告营销、客服等环节都有望迎来效率的显著提升，市场对AIGC加速落地的预期使得电商行业相关标的股价迎来较强催化。最近的一个案例是加拿大电商服务平台Shopify通过ChatGPT API，为自家用户量达到1亿的应用程序Shop创建了一个“智能导购”。当消费者搜索产品时，AI就会根据他们的要求进行个性化的推荐。据了解，Shop的AI助理将通过扫描数百万种产品来简化购物流程，从而帮助用户快速找到自己想要的东西。随着AI应用的加速落地，电商行业有望迎来以下几方面的革新：1)冲击现有的电商流量分发和内容输出模式，针对不同个体量身定制和实时生成内容，真正实现“千人千面”营销，提升转化率；2)在选品、提炼卖点、标题命名、视频文案、客服回复等方面提升准确度及效率；2)方便用户快速精准地找到心仪产品，缩短决策路径，节省时间，提升购物体验。目前，AIGC技术在跨境电商中实际应用效果已能够在相关上市公司上得到体现，比如某上市公司自2023年1月接入ChatGPT的API接口后，目前有效通过ChatGPT赋能选品、广告制作、广告投放、客服回复等环节，实现降本增效。目前ChatGPT累计帮助公司上新品1W+、节省客服1000人次工时、产生新广告文案7W+，处理图像素材2W+。目前ChatGPT引发的市场热潮，已开始扩散到应用层面，这方面除了上述电商领域外，还有两个领域值得关注，一是游戏，而是教育。AIGC+游戏方面，微软宣布将于3月22日GDC2023大会将通过33个议程带领游戏开发者探索创新的开发工具、商业策略与生态项目，以加速游戏的开发、获客与成长，并将于3月31日举办GDC2023中国行，针对国内游戏开发现状对发布内容进行拆解与分析，并分享关于Azure OpenAI服务在游戏开发中的应用场景，这将大大推进AIGC在游戏开发运营中的应用落地，在游戏板块当前“头部游戏版号发放-新一轮头部游戏上线-业绩增速向上”逻辑基础上，推动游戏长期开发运营模式变革，大幅度降本增效及带来变现能力的提升，对板块估值形成重要催化；AI++教育方面，根据财联社报道，3月16日召开的浙江数字教育大会上宣布，人工智能将成为中小学基础性课程和必修课程。这将大大提升青少年AI编程培训的学员基数，叠加AIGC应用的不断深入，AI教育市场空间或逐步打开；另外，2023年疫后消费复苏驱动下，线下教培机构加快销课，而学科培训机构预收款严监管带来中长尾机构因资金问题不断出清，或推动具备资金、品牌优势的AI编程教培头部机构业绩加速修复。今年人工智能是个大题材，相关热点不断涌现，对于喜欢题材的朋友来说，是个可以不断挖掘的宝地。当然，在具体操作上还是需要注意节奏，最好能够逢低介入。
昨天市场中还有个亮点值得关注，那就是新能源产业链，其中锂电池、新能源车、光伏、储能等板块指数虽然未能跻身板块涨幅的最前列，但与其自身近期走势相比，算是表现最好的一天。而在盘后，新能源又迎来了一堆利好，包括：1、国家能源局数据显示，1-2月风电、太阳能装机大增30%；光伏新增装机20.37GW，同比+87.6%；电池组件出口77.98亿美元，同比+6.5%；逆变器出口19.50亿美元，同比+131.1%(利好光伏、风电、逆变器)。2、宁德时代麒麟电池已量产，同体积比4680电量高13%；麒麟电池最先应用到吉利旗下的极氪汽车(利好电池)。3、北京鼓励汽车更新换代消费的方案，乘用车置换新能源小客车最高补贴1万元等(利好新能源车)。4、锂矿价格继续大跌，电池级碳酸锂跌破30万元/吨，来到29万元/吨；去年还是59万元/吨，半年不到价格基本跌了50%(利好新能源车中下游)。前期新能源板块的集体调整，源自于市场对其需求下行和产能过剩的担忧。需求方面，新能源车国内渗透率已达27.6%，2022年购置税减半等政策透支了2023年的消费需求，新能源车销量增速明显下行；在欧洲能源危机缓解、外需回落下储能需求预期明显回落。供给方面，上游原材料碳酸锂、硅料产能释放，价格已从高位下跌40%以上；中游动力电池产能规划明显超过需求；下游整车降价进一步加剧对供给过剩的担忧。那么，昨天新能源板块的集体上涨，是否意味着市场对新能源板块的上述担忧消除了从而将迎来反转呢？通过历史复盘，成长性赛道反转需看到政策、需求、筹码和估值等的大幅改善，不同时具备可能仅仅是超跌反弹。当前来看，主要是在筹码出清方面，新能源的基金超配比和外资持仓依然维持高位，高位筹码出清不到位；但当前估值仅25倍，估值分位数已降至8%。另外，需求改善方面，新能源车渗透率已比前两年大幅提升，后续提升速度将放缓，加上下游整车降价虽一定程度上刺激了需求，先不说可能会带来“增收不增利”的情况，恐怕也在一定程度上透支了未来的需求，这方面的担忧依然存在。因此，整体来看，新能源当前可能还不具备反转的条件，但短期估值性价比较高有望带来一段反弹，尤其是供需格局较好的一些领域反弹的弹性还是值得期待的，比如锐叔昨天早评中重点提示的光伏。另外，储能也可重点关注。据高工储能公众号，2023年1-2月33个中标项目规模已超5.56GWh。相较2022年同期，储能中标规模增长超10倍。23年1-2月储能招标功率规模达到4.60GW，相较2022年同期增长158%；容量规模达到12.84GWh，较2022年同期增长112%。根据GGII预测，2023年储能将迎来高速发展期，全年全球装机量将逼近200GWh，未来三年，储能领域的复合增速将超70%。政策方面，当前新型储能政策导向明显，可再生能源配储不断探索市场模式。根据CNESA，截至2023年1月，全国已有26个省市规划了“十四五”时期新型储能装机目标，总规模约71吉瓦，各地规划的装机规模超过国家规划近两倍。其中可再生能源配置储能是规划中的重点，据中关村储能产业技术联盟统计，目前约有二十多个省份发布了鼓励或强制新能源配臵储能的政策，配置比例在5%~55%之间，时长大概为1~4个小时。
操作策略：
昨天大盘如期迎来反抽，且市场整体赚钱效应和市场情绪都有明显回升。短线来看，在美国金融管理当局再次对市场的安抚下，担忧情绪进一步消减，隔夜欧美股市集体上涨，以及美联储暂停加息预期，或助A股延续反抽之势。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而最新金融数据再超预期显示国内经济仍处于回升过程中，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加随着5、6月份美联储最后加息的结束，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于区间震荡格局及主体震荡范围为3223-3310的判断，建议轻仓者谨慎追涨但遇回调可适当加仓；重仓者则继续持股待涨为主，等待后市接近3310再适当减仓。
(国金证券毛锐 SAC执业编号S1130622080021)
