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2023半年报2023上半年,公司实现营业收入1,887,128.55万元,同比增长6.28%;归属于上市公司股东的净利润531,311.97万元，同比增长14.61%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润476,108.26万元，同比增长23.67%;基本每股收益1.81元，同比增长13.84%。
◆常规业务快速增长
2023上半年，公司化学业务实现营业收入1,346,720.26万元，同比增长3.80%;测试业务实现收入309,100.04万元，同比增长18.65%;生物学业务实现收入123,263.54万元，同比增长13.02%;细胞及基因疗法CTDMO业务实现收入71,362.69万元,，同比增长15.96%;国内新药研发服务部(DDSU)实现收入34,198.67万元，同比下降24.85%。公司核心业务化学业务同比实现增长,化学药工艺研发和生产方面,公司在本报告期内新增583个分子;累计拥有D& M管线2819个，其中包括56个商业化项目、59个临床III期项目和301个临床II期项目。此外，公司化学业务剔除特定商业化项目后，实现同比增长36.1%。整体来看，公司业绩增长符合预期,公司在化学业务、测试业务、生物学业务和细胞基因及疗法CTDMO等业务上均实现同比增长。
DDSU销售分成收入实现从0到1的突破，有望持续为公司贡献业绩2023年上半年，国内新药研发服务部(DDSU)为客户研发的两款新药获批上市，分别为口服抗病毒创新药和治疗肿瘤的药物。2023年第二季度，客户销售的收入分成实现了从О到1的突破，未来十年销售收入分成预计将实现超过50%的复合增速。报告期内，DDSU共完成了12个项目的IND申报工作,并获得了11个临床试验批件(CTA)。截至目前，DDSU累计完成了184个项目的IND申报工作,并成功获得了155个项目的CTA,其中已有2个项目获批上市，另有2个项目处于上市申请阶段。同时，还有100余个项目处于临床阶段，覆盖多个疾病领域。DDSU正积极推进为客户开展的17个新分子种类项目的研发，部分项目已经递交IND申请，并预计将在今年陆续递交更多的IND申请。
◆客户数量大幅增长，市场渗透率持续提升
客户数量方面，2023年上半年新增客户600余家，公司活跃用户累计达到6000余家。从订单数增长率来看，剔除特定商业化项目后，公司在手订单同比增长25%，其中，TIDES业务在手订单增长188%。从收入构成来看，2023年上半年，公司海外收入达到156.3亿元，占营业收入比重的82.87%;来自美国地区收入达到123.7亿元，剔除特定商业化项目后同比增长42%;来自欧洲客户收入达到22.2亿元，同比增长19%;来自其他地区客户收入达到10.48亿元，同比增长6%。从新老客户收入结构情况来看，公司原有客户收入达到186.5亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长30%，新增客户收入达到2.2亿元,来自原有客户的收入占比达99%,反映出公司极强的客户粘性。公司全球新客户群体数量持续增长，“长尾”战略不断提高市场渗透率，为公司业绩增长提供了有力的支撑。
◆投资建议:
我们预计公司2023-2025年摊薄后(暂不考虑转增股本的影响)的EPS分别为3.31元、4.04元和4.99元，对应的动态市盈率分别为22.68倍、18.54倍和15.02倍。药明康德(维权)作为我国CDMO/CRO龙头企业,“一体化”平台优势明显，CXO行业依靠订单驱动业绩增长，公司在手订单充足，客户数量持续增长，增长态势较为明确，维持买入评级。
◆风险提示:海外政策风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。
