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格隆汇8月10日丨天风证券(601162)9日研报指出，山西焦煤(000983.SZ)上半年因进口冲击，焦煤中枢下行，导致公司利润减少。展望下半年，山西省于7月在全省展开矿山企业全面开展“体检式”精查工作，另一方面煤焦钢产业链均处于低库存状态，若下半年地产随着政策的支持好转，那么炼焦煤或展现高弹性。
上半年公司煤炭板块实现营收171.66亿元，毛利率65.34%，较上期下降6.46pct，主要或为炼焦煤价格下跌所致；电力热力板块毛利率由负转正，主要原因或为上半年动力煤价格下滑所致；焦炭板块毛利率同比下降3.01pct 至-0.07%，或系煤焦价格同步下跌所致。
该行原本预测公司2023-2025归母净利润为130/153/168亿元，但今年存在需求不及预期的风险，将公司2023-2025年归母净利润调整为87.4/92.7/106.1亿元，对应2023年8月9日市值PE分别为5.54/5.22/4.56倍，维持“买入”评级。
