昨天指数层面呈现窄幅震荡态势，从个股涨多跌少且平均涨幅达0.74%来看，则属于强势整理范畴。
《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐
(资料图)
周三早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数冲高回落至平盘线附近震荡。午后，指数小幅震荡回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.04%、涨0.26%、跌0.05%报收。盘面上，涨停股(剔除ST和未开板次新股)36家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比3067：1874，个股平均涨幅0.74%，赚钱效应偏强，两市成交额9843亿，较前一交易日缩量5.09%。北上资金净流出逾24亿。
昨天指数层面呈现窄幅震荡态势，从个股涨多跌少且平均涨幅达0.74%来看，则属于强势整理范畴。在周末一系列“活跃资本市场”相关举措落地后，市场情绪和行情出现了较大波动，当前在情绪层面有逐渐平复之势，后续行情更需要资金面的逐步改善来不断推动。
从北上资金的角度看，最近5个交易日虽然总体上仍流出逾105亿，但比起之前两周的流出规模已有所趋缓。历史经验显示，2018年以来北上资金20日累计流入规模走势呈现均值回归的特征。而8月份以来北上资金快速流出，20日累计净流出规模已达到历史极端水平，因此，从经验规律看，北上资金后续流出状况或将有所改善。此外，2014年以来北上资金20日累计流出额一共出现9次快速上行并且达到阶段性高位(不包括本次)，而这9次北上资金20日累计流出规模达到高点后的5个交易日和10个交易日，Wind全A累计收益率中位数分别为1.4%和2.0%，表明北上资金20日累计流出规模达到高位后，A股整体表现短期内会有所好转。
内资方面，ETF基金的资金流入流出情况以及融资融券余额的变化可以视为先行指标。上周ETF整体流入281亿元，8月以来累计流入已达1400亿左右。从历史经验来看，2018年10月、2020年3月、2022年4月，股票型ETF基金份额增长的高峰与当时市场的底部相对应，当月沪深300最低点到后面半年内的最高点平均涨幅超30%。8月7日以来，融资融券余额也是呈现持续减少态势，但本周前两天增加逾92亿，反映“活跃资本市场”相关举措落地后，国内投资者的信心也开始有所恢复。预计随着翻月后中报扰动过去，资金会进一步放开手脚。
技术上，平均股价指数日线MACD指标在昨天已经金叉翻红，意味着已进入上升波段。筹码分布方面，平均股价指数在21.55左右有一个较为突出的筹码峰，对应7月下旬到8月上旬横盘期间留下的套牢盘，意味着后市若到达该位左右大概率会有一个震荡过程，不过相对当前21.06的点位，还有一点距离。
总体来看，在政策组合拳的提振下，市场信心已有所恢复，资金面、技术面也呈现改善之势，后市行情有望继续震荡上行，当前最重要的事是把握好趋势而不是节奏。即便考虑节奏问题，也最好等到平均股价指数接近21.55的时候。因此，在相应的操作层面上，继续给大家如下建议：轻仓者逢低加仓为主；重仓者则以持股待涨为主。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，半导体、软件服务、元器件等涨幅居前，证券、水务、交通设施等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，人工智能、芯片、国产软件等较为活跃。
昨天以半导体为首的科技股迎来高光时刻，驱动上主要是受华为新旗舰手机Mate 60 Pro的催化。从目前网上传播信息来看，华为Mate 60 Pro是5G手机+麒麟9000s芯片+芯片是5nm制程+全新架构GPU+卫星终端。那么，问题就来了，它的芯片到底是不是国内自主生产的？如果是的话，那对于中国半导体产业来说，绝对是一件划时代、里程碑的事情，因为国内当前能把7nm搞出来就不可思议了，5nm简直就是想都不敢想啊。也正是因为这个引发的市场想象，让投资者增强了对半导体国产替代的信心，从而在一定程度上催化了昨天半导体板块的行情。此外，昨天科技股的活跃，背后可能还有一个因素的推动，那就是周末落地的减持新规。8月27日晚间，证监会发布政策调整，进一步规范股份减持行为，新要求包括：对破发、破净，或最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于近三年年均净利润30%的企业，限制其控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持。而对比上述新要求，大多数科技股都不满足，意味着未来这些股票的大股东减持压力将大大减轻。从基本面来看，当前全球半导体产业尚未摆脱下行周期，但随着三季度华为Mate 60 Pro、苹果iPhone 15等新机推出，同时AI有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，作为消费电子上游的半导体行业有望迎来底部复苏。从国产替代的角度看，7月国产设备整体中标比例约67%，环比增长显著。其中，退火、PVD、刻蚀设备的国产中标比例显著。2023年1-7月，统计样本中的晶圆产线合计中标226台设备，以气液系统、量测、刻蚀设备居多；国产设备整体中标比例约50%，其中，沉积、PECVD、外延、检测设备的国产中标比例较高。基于上述短期事件催化、中期基本面有望触底回升，当下可适当逢低关注一下半导体板块，主线是半导体设备的国产替代。
消息面上，昨天广州及深圳先后印发《关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，落实住房城乡建设部、中国人民银行及金融监管总局《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》要求。本次广州、深圳成为率先落实“认房不认贷”的一线城市。对比新政前后，对于无房有贷家庭，广州首付比例将由新政前的40%(普通住宅)/70%(非普通住宅)降为30%，房贷利率将由4.8%降为4.2%；深圳首付比例将由新政前的50%(普通住宅)/60%(非普通住宅)降为30%，房贷利率将有4.8%降为4.5%；将显著降低无房有贷人群的置换成本，有助于改善性需求释放。目前，仍有约17个一二线城市执行“认房又认贷”政策”，此次广州、深圳对“认房不认贷”政策的快速落地，对核心一二线城市因城施策加速跟进落地“认房不认贷”等政策措施有较强的引领和示范效果，预计其它核心城市购房信贷政策有望跟进调整、持续优化。由于“认房不认贷”切实降低特定群体购房门槛与成本，短期相关需求释放有望对销售形成提振。以杭州为例，杭州2022年11月11日执行购房新政，对于在杭州市无住房、但有住房按揭贷款记录且相应贷款已结清的居民家庭，为改善条件再次购买普通自住房，按首套房贷政策执行。根据中指披露数据，政策执行后三周杭州商品房销售额较前三周累计增长235.2%，政策执行11月当月销售额较10月增长113.4%。此外，8月27日证监会发布上市房企再融资不受破发、破净和亏损限制。本次放开上市房企再融资不能破净的限制是对房企“三支箭”融资的补丁支持，预计将和房地产需求侧政策协同发力，支持房地产市场企稳。截至8月25日，中证全指房地产指数的PB-LF为0.86，位于近十年1.9%的百分位，估值处于绝对底部区间，在政策带动下，未来地产板块仍有进一步上行空间。不过，在股市房地产板块的节奏上需要注意的是，A股近年来炒预期的现象越发严重，这意味着广深落实“认房不认贷”或反而会带来之前部分博弈预期的资金暂时兑现，就像本周券商板块在上周末“活跃资本市场”系列举措落地后的表现一样，不排除会出现冲高回落的情况。因此在操作上不建议追涨，在继续看好房地产中期走势的前提下，还是坚持以逢低原则进行布局为宜。此外，也可适当关注一下地产链当中带后周期属性的消费建材、家居等的机会。
操作策略：
昨天指数层面呈现窄幅震荡态势，从个股涨多跌少且平均涨幅达0.74%来看，则属于强势整理范畴。短线来看，周末“活跃资本市场”的一系列举措属于历史级别的实实在在的利好，叠加之前一系列中期底部信号已经开始显现，后续随着人民币汇率已经企稳背景下，外资流出趋缓，以及月底中报披露完毕，负面财报信息对市场的扰动结束，市场有望保持震荡上行态势。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，建议：轻仓者逢低加仓为主；重仓者则以持股待涨为主。
(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021)
