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事件概述：8 月14 日，公司发布2023 年半年报，上半年实现营业收入3.39 亿元，同比增长7.5%，实现归母净利润0.32 亿元，同比降低45.2%，实现扣非后归母净利润0.20 亿元，同比降低41.4%。从Q2 单季度来看，实现营业收入1.84 亿元，同比增长5.5%，环比增长18.6%，实现归母净利润0.16 亿元，同比降低53.6%，环比增长4.7%。
下游需求波动以及加大新品新工艺研发投入，导致业绩短期承压：上半年业绩承压，营收同比增长7.5%但归母净利润同比下降45.2%，主要影响因素包括了：1）俄乌冲突对公司海外业务有一定影响；2）上半年下游光通讯、数据中心市场需求存在波动，有一定下降；3）下游工业激光器行业需求不足，国内市场竞争激烈，光纤激光器件价格同比下降；4）公司持续加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度，研发费用同比增加1794 万元，同比增长39.7%。从产品结构来看，光纤激光器件业务营收为2.12 亿元，同比增长25.2%，但行业竞争激烈导致产品毛利率同比下降7.0pct，光通讯器件业务营收0.94 亿元，同比下降2.4%，但毛利率同比提升8.9pct，主要源于产品结构中高毛利率产品占比增加所致。
铌酸锂领域实力突出，未来可期：铌酸锂领域公司拥有全球一流的技术团队并掌握了包括芯片设计、芯片制程、封装和测试等核心技术，是目前在超高速调制器芯片和模块产业化、规模化领先的三家公司之一。当前公司正重点开发800Gbps 及以上的薄膜铌酸锂相干和非相干调制器产品，将利用铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件在通讯、数据中心、人工智能、超算、传感等领域的发展机遇，充分打开未来成长空间。
泰国光库生产基地项目积极推进，持续优化产能布局：2023 年6 月8日，公司发布《2023 年度以简易程序向特定对象发行股票预案》，拟募集不超过2.8 亿元，用于“泰国光库生产基地项目”和“补充流动资金”，通过购置土地及厂房新建生产线的方式新增光通讯器件和激光光源模块产能，达产后可年产光通讯器件和激光光源模块284 万件。根据公司8 月14 日发布的最新公告，当前项目积极推进，已完成土地、地上建筑物的购买并取得权属证书，并已获得泰国投资委员会（BOI）审核通过的BOI 优惠政策决议通知书。
投资建议：考虑到下游需求波动，整体仍待进一步回暖，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为1.10/1.62/2.34 亿元，对应PE 倍数为99/68/47x。公司作为国内稀缺的铌酸锂芯片及器件供应商，未来有望充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大市场空间、数通等新兴应用场景扩展及国产替代所来的竞争格局改善机遇。维持“推荐”评级。
风险提示：光纤激光及光通信需求不及预期，铌酸锂业务进展不及预期。
