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华鑫证券有限责任公司孙山山近期对爱普股份进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：核心主业地位稳固，打造第二增长曲线》，本报告对爱普股份给出买入评级，当前股价为9.14元。
爱普股份(603020)
核心主业地位稳固，产品结构不断优化
公司是国内最大的食品用香精生产企业之一和名列前茅的香料香精生产企业，致力于向下游食品饮料企业提供“香精+食品配料”的一体化服务。香精：1）食用香精逐步打造功能型产品，今年伴随成本端改善及产品结构优化，叠加提价效应，预计进入利润释放期。2）烟草香精有望受益于中烟华宝产品的替代，同时今年将在广东建设实验室，扩大对电子烟企业销售和服务，预计明年贡献收入。3）目前日化香精增长较快，但基数较低。香料：主要产品为凉味剂，应用于口香糖、牙膏、电子烟等，当前市占率超1/3。
工业巧克力扩产，打造第二增长曲线
食品配料：1）贸易：进口奶酪、稀奶油、乳清粉、酪蛋白等乳制品为主。2）制造：主要向下游企业提供代脂及纯脂的工业巧克力，当前工业巧克力处于快速发展期，预计新产线今年投产，有望突破产能瓶颈，扩大市场份额，稳固行业龙头地位。股份回购：截至5月30日，公司完成股份回购，累计回购股份760万股，占总股本1.98%，均价10.34元/股。
盈利预测
预计2023-2025年EPS为0.40/0.54/0.70元，当前股价对应PE分别为23/17/13倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、政策变动风险、原材料上涨风险、工业巧克力增长不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券邱冠华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为50.66%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.5亿，根据现价换算的预测PE为23.19。
最新盈利预测明细如下：
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱普股份（603020）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
