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投资要点：
家居315销售符合预期，终端全年信心获得支撑。接续2月开门红，家居板块销售在315期间持续回暖，经销商顺利完成315业绩目标，提振全年销售信心。同时受到区域房地产市场景气度、营销时长和力度以及2022年同期基数影响，不同城市之间315销售同比增速的表现存在分化。今年315整家营销强化，市场有望从教育到普及阶段过渡，品类融合趋势进一步提升，有望对客单价形成有效支撑。我们认为政策利好与竣工端数据改善决定了估值修复的方向，基本面改善的程度将决定估值修复的高度与持续性。今年315销售符合预期，奠定家居行业全年向好基调，前端客流转化与预约单落地情况是后续关注重点。推荐标的：志邦家居、索菲亚、金牌厨柜；建议关注：欧派家居、顾家家居、敏华控股、慕思股份、喜临门、江山欧派、箭牌家居。
看好文具板块景气度回升，行业龙头晨光股份估值已处于历史底部。2022年末放开至今疫情影响趋弱，全国经济秩序高效修复，线下消费强势复苏。晨光股份作为行业龙头，庞大终端网络仍将使其充分受益线下消费场景改善。同时儿美等品类扩张以及强品牌战略坚定落地，将进一步驱动业绩回升。截至3月24日，晨光股份PE估值处于上市以来10.6%分位数，疫情以来0.1%分位数，处于历史底部，我们认为目前具备较高配置价值。推荐标的：晨光股份。
木浆下行预期有望带动盈利改善，细分纸种表现存在分化。在造纸板块，Arauco的156万吨阔叶浆新增产能已经投产，210万吨的UPM阔叶浆预计在一季度末投产，浆价仿麦呢继巴西Suzano宣布12月阔叶浆报价820美元/吨，相比上一次2022年7月报价金额860美元/吨下调4.7%后，智利Arauco公布2023年1月份报盘，其中，银星920美元/吨，较上轮下降20美元/吨。市场对浆价进一步下行预期渐强，成本端改善有望逐步释放盈利弹性。根据细分纸种来看，
1）生活用纸、文化纸等均处在较低的开工负荷率，静待需求端改善；
2）晨鸣纸业、太阳纸业相继发布白卡纸涨价函，仙鹤股份、五洲特纸等特纸企业两次发布涨价函，叠加木浆成本下行支撑盈利修复。包装方面，需求端短期存在一定压力，我们预计随着消费需求复苏有望呈现边际优化，马口铁、铝等价格改善有望带动盈利提升。建议关注：中顺洁柔、太阳纸业、仙鹤股份、奥瑞金、裕同科技。
出口产业链估值处于相对低位，细分出口赛道的龙头企业有望率先修复。随着近期疫情防控政策的不断优化调整，前期受疫情冲击较为明显的线下消费场景有望边际修复，细分龙头在多方面冲击下可稳定并提升份额。出口产业链方面，细分品类存在一定的差异化表现，预计新的补库周期到来将推动出口产业链景气度提升，细分出口赛道龙头有望随着预期改善先于基本面修复。同时，海运费呈现持续回落趋势，出口端成本有望得到进一步优化。建议关注：百亚股份、家联科技、嘉益股份。
行业评级及投资建议：地产政策持续催化后周期板块估值修复，疫情防控措施进一步优化推动线下客流及跨区经营活动恢复，维持轻工行业“推荐”评级，组合配置：继续建议以“地产后周期+细分出口龙头修复+成本改善”作为下期配置主线。建议组合：欧派家居、顾家家居、志邦家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、共创草坪、新巨丰。
风险提示：原材料价格波动，地产销售修复不达预期，疫情扰动的不确定性风险，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期风险。
