东莞证券发布研究报告称，2023年新增地方政府债券加速发行，助力基建项目开工率提升，有望拉动工程机械销量。2023年随着房地产政策宽松预期不断增强，行业景气度将回升，预计对工程机械需求有望边际改善。建议关注：三一重工（600031）(600031.SH)、徐工机械（000425）(000425.SZ)、中联重科（000157）(000157.SZ)、柳工（000528）(000528.SZ)、恒立液压（601100）(601100.SH)。
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事件：
中国工程机械工业协会公布了2023年3月挖掘机销量数据。2023年3月纳入统计的26家主机制造企业挖掘机共计销售25578台，同比下降31.03%;其中国内市场销量13899台，同比下降47.66%;出口销量11679台，同比增长10.92%。
▍东莞证券主要观点如下：
3月挖机出口保持增长态势。
2023年3月，挖掘机销量为25578台，同比下降31.03%，环比增长19.24%;国内销量为13899台，同比下降47.66%，环比增长20.95%;出口销量为11679台，同比增长10.92%，环比增长17.28%，占总销量的45.66%。
2023Q1，挖机销量为57471台，同比下降25.53%;国内销量为28828台，同比下降44.44%;出口销量为28643台，同比增长13.28%。国内主机厂商的长期海外布局策略显成效，叠加高性价比等因素导致，挖机出口销量增速较快。
从上游厂商排产数据来看，工程机械核心部件排产延续复苏态势，中大挖核心部件排产高增。从下游需求来看，基建及矿山领域项目开工率不断提升，叠加房地产政策不断宽松，对工程机械需求有望增加。
该行认为，由于国三切换国四标准影响今年一季度销量，随着多因素驱动发力，预计二季度挖机销量有望转正。
信贷数据同环比持续正增长，专项债发行加速助力需求增加。
国内房地产商品房累计销售面积、累计竣工面积、累计施工面积等数据仍处于探底状态。2023年2月，房地产固定资产投资累计同比已有回升趋势，为-5.10%，环比提升3.30pct;基建固定资产投资累计同比持续呈上升趋势，为12.18%，环比提升0.66pct。
2月新增地方政府债券为4419亿元，其中，新增一般债券为1062亿元，占发行额度的14.75%;新增专项债券为3357亿元，占发行额度的8.83%。3月企业部门贷款为27000亿元，同比增加2200亿元，环比增加10900亿元，其中短期贷款为10815亿元，同比增加2726亿元，环比增加5030亿元;中长期贷款为20700亿元，同比增加7252亿元，环比增加9600亿元。
该行认为，企业部门信贷数据持续向好，叠加新增地方政府债券发行加速，将助力拉动工程机械需求。
风险提示：
(1)若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱;(2)若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱;(3)若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压;(4)若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。
