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嵘泰股份(605133)
事件概述：2023年8月10日，公司公告2023H1实现营业收入9.19亿元，同比+44.81%；归母净利润7309.74万元，同比+44.02%；基本每股收益0.43元。
23Q2业绩符合预期，盈利能力持续改善。23Q2公司实现营收4.82亿元，同比+71.21%/环比+10.28%，归母净利润实现3741万元，同比+123.88%/环比+4.82%。23Q2公司毛利率达24.17%，同比+3.60pct/环比+1.77pct，净利率达8.68%，同比+2.74pct/环比+0.21pct。业绩同比大幅增长主要系公司三电等新业务增厚收入，河北力准机械制造有限公司纳入合并范围使得营业收入进一步上升（力准机械23H1实现营收6000万元，净利润1319万元）；规模化及费用管控水平提升改善盈利能力。
传统压铸业绩稳中有进，持续拓展主流新能源客户。转向系统铝压铸件领域龙头，传统压铸业绩稳中有进。2023年上半年，公司转向系统的业务优势更加明显，连续拿下转向Tier1客户配套理想、小鹏、蔚来、宝马等主机厂的重大新项目。公司深耕后轮转向业务，成熟完成材料应用，达到机械性能要求，配套保时捷、宝马、奥迪、小鹏等高端车型的项目稳步量产。新能源品类不断扩充，拓展主流新能源客户。公司目前形成了汽车转向系统、新能源三电系统（电机、电池、电控）、传动系统、行驶与制动系统、车身结构件等全套解决方案，为国内领先新能源车企DMI插电混动平台E-CVT变速箱箱体、E3.0纯电平台电机壳体和端盖的主要量产供应商。
墨西哥出海打开成长弹性，看好公司市占率上行。产能来看，公司嵘泰压铸二厂、珠海嵘泰二厂、墨西哥莱昂嵘泰二期已完成厂房建设，嵘泰压铸二厂新增的3000T~3500T压铸机已投产，第一台力劲9000T压铸单元如期安装，公司持续与主机厂和储能客户洽谈目标业务，预计下半年开始零件试制。2022年8月公司披露可转债上市公告书，募资总额为6.5亿元，主要用于新能源汽车铝合金零部件项目和墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目，满足公司日益增长的新能源业务和北美订单的产能需要。据公司公告，公司墨西哥二期新增14台800T~4500T压铸机已和供应商签订合同，陆续开始安装。随着未来墨西哥二期工厂逐步投产，公司将发挥海外先发优势，有望占领更多海外市场份额，为其新能源业务提供增长，看好公司市占率上行。
投资建议：我们预计公司23-25年实现归母净利润2.07/2.91/3.99亿元，当前市值对应2023-2025年PE为28/20/14倍。公司客户资源丰富，一体化压铸和新能源汽车领域业务为公司业务发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低于预期；产业竞争加剧；轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期。
