这两天，雀巢入股塞尚乳业、塞尚乳业计划IPO的消息正在发酵，然而，塞尚乳业以及大股东闫建国存在的多起官司和违规问题，也被媒体集中曝光。
公开资料显示，塞尚乳业已经完成两轮融资，A轮融资于2016年6月16日完成，投资方为宁夏中财高新投和金河科技;战略融资于2018年5月23日实施，投资方为NSRGY(雀巢)，但两次融资金额都未披露。
《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君梳理发现，闫建国持有塞尚乳业53.92%股权，金河科技持股比例为18.69%，中辰咨询持有9.09%股权，宁夏辉煌股权投资合伙企业持股比例为7.4%，雀巢持股比例为6%。换言之，目前雀巢已是塞尚乳业第五大股东。
不过，尽管获得雀巢支持，但塞尚乳业在资金上显得十分紧张，以至于作为塞尚乳业大股东的闫建国，不得不高比例质押所持股权。
工商信息显示，闫建国在塞尚乳业认缴出资金额为9112.984万元，但其却将塞尚乳业8621.6万元股权数额，质押给了交通银行(6.100,0.01,0.16%)股份有限公司宁夏回族自治区分行;换言之，闫建国已将94.6%比例股权质押出去了。
不过，令人感到遗憾的是，闫建国以及塞尚乳业都没有解释，为何作为大股东的闫建国将大比例股权质押出去，也没有透露质押用途。
除此之外，作为塞尚乳业第二大股东的金河科技，已经挂牌新三板，但闫建国却将金河科技所有股权质押了。
公告显示，5月24日，闫建国向西部(银川)担保有限公司质押金河科技2431.18万股，全部为有限售条件股份，质押期限为2018年5月21日起至2019年5月20日止，而闫建国合计持有金河科技2431.18万股。
换言之，闫建国将所持金河科技的全部股权一次性地质押出去了。
金河科技方面在公告中表示，闫建国此次股权质押所获得的3000万元融资将用于公司采购鲜牛奶及原材料;但是，如果公司到期不能及时偿还资金，有可能会导致公司控股股东或者实际控制人发生变化的影响。
值得关注的是，为了进行产业链相关业务的投资及并购，推进公司对乳制品加工业产业链相关资源的整合，构筑新的业务增长点，金河科技悄然设立基金，却构成违规。
公告显示，金河科技于2017年3月对外投资成立金卓共赢(宁夏)股权投资基金合伙企业(有限合伙)，注册资本为1000万元，其中金河科技认缴990万元。
不过，金河科技未及时履行审议程序及信息披露义务，违反了《非上市公众公司监督管理办法》第二十条规定，构成公司治理及信息披露违规。
鉴于上述违规事实和情节，日前，全国中小企业股份转让系统对金河科技出具了监管意见函，投资者才知晓金河科技违规设立私募基金之事。
“从公开的信息来看，塞尚乳业和金河科技的资金运转都不大好，为了获得融资、充实钱袋子，闫建国只能将所持股权质押或是其他资本运作，甚至不惜冒着违规被处罚的风险，”一位乳企高管告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，雀巢入股更为看重塞尚乳业IPO计划，而引进雀巢则可以缓解塞尚乳业的资金饥渴症，同时，塞尚乳业也可以借“雀巢之名”进行后续融资，“区域乳企做大做强，最大的障碍就是缺少资金，而对于民企来说，从银行借款的难度很大，因此，不断从机构获取融资就成为区域乳企的一个主要渠道了。”
以闫建国旗下的金河科技为例，5月初，金河科技披露2018年第一次股票发行方案，银川市冷链物流产业发展基金合伙企业(有限合伙)以现金方式认购200万股，认购金额为1200万元。
金河科技方面指出，本次股票发行募集资金将用于公司乳制品冷链物流体系建设项目，建设能够满足金河科技的发酵乳制品从工厂到区域分销点的全程冷链系统。“公司本次发行股票募集资金，促进公司做大做强十分必要。”
金河科技是以发酵乳制品为主的科技型企业，年产乳制品3万吨以上，销售范围以宁夏地区及周边区域为主，涉及销售面积近7万平方公里，销售半径350公里。
然而，现有的冷链能力与现有生产销售规模已经不能完全匹配，为此，金河科技方面表示，在开拓全国市场的关键阶段，只有通过该项目的建设，整合乳制品冷链基础设施，做好物流服务等多个环节布局。“提升冷链物流信息化水平，提高冷链物流设施利用和监管，完善冷链物流标准化体系，实现与综合服务平台的及时有效连接与监管，建立从牧场到餐桌的质量保障系统。”
据了解，不少像金河科技一样的区域小乳企，都在登陆新三板，就是希望更便捷地获取融资，从而为后续市场拓展“储备粮草”，只不过，效果并没有那么好。
以桂牛乳业(835059.NEEQ)为例，其专注于水牛奶制品的研发与生产，此前也进行了股票增发，合计发行500万股，募集资金575万元(扣减发行费用前)，发行价格不过1.15元/股;预计募集资金拟全部用于购置生产性生物资产奶水牛。
实际上，由于在新三板上的融资效果未达预期，不少乳企都在陆续退出，比如小西牛(833641.NEEQ)发布了《关于公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的公告》，从而正式结束了“新三板之旅”，理由是“公司经营和发展战略调整”。
今年4月，有着“羊奶第一股”之称的红星美羚(833215.NEEQ)也宣布终止挂牌，虽然红星美羚没有在公告中披露具体原因，但红星美羚董事长王宝印则告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，红星美羚在新三板摘牌，主要是考虑冲刺A股。
“区域小乳企挂牌新三板，除了为了打造知名度，就是希望融资，做大做强主业，但是，从股票发行方案来看，融资额度普遍较低，对于提振主业效果有限，所以都打算转战主板市场。”上述乳企高管称。
