旅游公司还是免税公司?
洛阳纸贵
2020年最值钱的是什么?免税牌照称第二，大概没人敢称第一。
中国旅游集团中免股份有限公司股价周一大幅上涨，更名中国中免后，这只股票在上海证券交易所主板周一收于涨停板，报人民币140.03元，涨幅10%。
中国中免是国内目前最大的免税店运营商，简单说，目前持免税牌照的8家企业，中免集团、日上免税行、海南免税、中侨免税这半壁江山都属于中国中免旗下，珠海免税、深圳免税由地方国资控股，中出服免税则由中国医药(14.960,-0.01,-0.07%)集团控制。?昨日的股价暴涨是该公司更改其证券简称后第一个交易日，中国中免称更改其证券简称旨在体现该公司发展战略将着重聚焦于免税业务。?本月早些时候，中国中免将其原名中国国旅股份有限公司更改为现有名称，以突显该公司准备利用中国最近免税店政策利好的雄心。
受益于免税业务的发展，更名前中国国旅的净利润从20年前的3.13亿元增长至去年的46.54亿元，当前市值已经超过2500亿元。?作为中国免税市场的主导者，分析师普遍预计，中国中免将成为中国政府扩大免税销售力度的关键受益者。?免税圈不是每个零售玩家有准入证，最新一张免税牌照属于王府井(71.400,5.26,7.95%)集团股份有限公司，首旅集团也借此正式进入免税市场。
Wind数据显示，自4月27日起至6月9日收盘，王府井在29个交易日累计涨幅121.7%，累计换手率100.5%，累计成交额115.9亿元。
此前，海南的离岛免税店完全被中国中免旗下的中国免税品(集团)有限责任公司和海南省免税品有限公司(下称“海免”)垄断，在海南自贸港政策中将充分受益。
凯撒旅业(16.810,1.53,10.01%)、众信旅游(9.220,0.14,1.54%)等旅游企业也想分一杯羹，纷纷通过与持牌的免税企业、海南当地政府合作，加紧布局海南免税业务。
2020年4月9日，凯撒旅业更是宣布拟将注册地址由陕西省宝鸡市变更为海南省三亚，同时进一步增资海南凯撒集团，彰显在免税领域的野心。
一张免税牌照人人望之眼红，洛阳纸贵之说也由此而来。
股价异动
2016年中国国旅并购中旅总社更名中国旅游集团后，曾被业内一致认为全国最大旅游集团就此诞生。?戏剧性的是，在旅游出行日益线上化、碎片化的今天，中国旅游集团的旅游业务这些年裹足不前，无法和携程等线上旅游企业竞争。
中国旅游集团在去年发布的一份财务报告中表示：公司旅行社业务收入规模逐年下降，2017年公司旅行社业务实现收入227.74亿元，2015~2017年公司旅行社业务收入年均复合下降 4.09%。
曾经两家辉煌的国企旅游公司合并后不但没有达到期望中的强强联合，反而是各部门之间一度陷入“国旅”和“中旅”派系的冲突。
据该公司内部人士透露，“老国旅”或者“老中旅”中高层管理人员在各出入境部门山头林立，也导致中国旅游集团除了名字挂着旅游业务，实际业务重心已经大幅转向一本万利的免税业务。
事实上，即使没有疫情影响，2019年，免税店业务也占中国旅游集团营业收入95%以上。
一家做旅游的国企公司，利润奶牛居然是免税，好像有哪里不对?如今中国旅游集团再次更名中国中免，一路走来，旅游的味道正在越来越淡。?近期，海南免税购物额度调高至每年每人十万元并增加品种，中国中免的股价也一路上涨，从3月底的66.5元一路飙升到如今的140元，股价两个半月涨幅超过100%。
日前，甚至传出《中国国旅退出旅行社,all in免税?》的传言，中国旅游集团紧急辟谣但也无法阻挡公众对中国旅游集团业务重心转移实质性转移的猜测与质疑。?事实上，王府井比中国中免遭到的质疑要更早一些。?6月10日，“王府井获得免税品经营资质”登上微博热搜，不少网友质疑该消息与近一个月王府井股票暴涨有关。?当天收盘后，上交所下发监管函，要求说明免税品经营资质及股价波动相关事项，王府井则火速回应称“没有违规情形”。?早在5月，市场上就有传言称“首旅集团存在申报免税牌照的可能”。?值得一提的是，媒体还曾向王府井方面求证上述传言。?据证券时报网5月28日消息显示，“针对控股股东北京首旅公司申请免税牌照的市场传闻，王府井内部人士透露，暂时没听说过所述情况，请不要随意相信传闻并且传播。”?6月10日，张冬晴在其个人微信公众号上发文《实名举报!请立即彻查王府井是否存在内幕交易》披露，5月19日，天风商社发布的研报中称，过去一周实地调研公司，拜访企业家，了解公司最新战略和变化，并提到“王府井：首旅集团存在申报免税牌照的可能，但需财政部审批，过程较长且存在较大不确定性，如若成功，上市公司基本面会产生较大变化，静观其变。”?王府井也好，中国中免也罢，搭上了免税牌照的顺风车，却无法打消投资者的质疑。
壁垒松动?中国中免股价异动背后是海南政策发布后，是市场长期看好免税业务的缩影。?中国在2016年超越英、美，成全球第二免税大国，但近些年国内免税消费外流现象依旧严重。?一方面，中国出境游市场常年活跃。2019年，我国出境游人数达1.55亿人次，较上年增长3.3%;2018年我国游客消费2773亿美元，位居全球首位，几乎是是排名第二的美国游客消费额(1440亿美元)的两倍。
另一方面，受关税等成本影响，国内免税品价格与境外存在大额价差，且商品品类、免税购物体验等亦无法比肩国外。
而目前，中国免税市场依然是属于典型的国有企业垄断格局。?早在 2006 年海关总署发布的监管办法便将免税经营单位定义为“经国务院授权批准，具备开展免税经营资格的企业”，但私营企业直接持有免税牌照这件事基本属于天方夜谭。?我国对免税业实行“统一经营、统一组织进货、统一制定零售价格、统一制定管理规定”的政策，各类免税业态均以授权牌照、指定专营公司的模式运营。
而作为政策保护回报，国家规定：凡经营离境免税业务企业需按免税商品销售收入的1%向国家上缴特许经营费，凡经营离岛免税业务企业需按免税商品销售收入的4%向国家上缴特许经营费。?同时，在海南放宽政策的今天，海南取代香港地区以及日本、韩国等国家成为“代购天堂”还为时尚早。
摩根士丹利表示，虽然中国消费者在2019年贡献了全球免税销售额总额的三分之一，但中国2019年的免税市场规模仅占全球市场的9%。
摩根士丹利预计，得益于上述政策利好，到2025年，中国的免税市场将增长超过一倍，达到165亿美元。
免税牌照后，似乎唤醒了中国中免的第二春，但随着王府井的入局，免税行业的壁垒也似乎正在松动。
