7月28日，A股缩量反弹，连续2天不足万亿，对比历史上万亿成交后的市场走势来看，目前市场调整或并未结束，但也有乐观机构表示，经过近期调整，市场风险已经大幅释放。
7月28日，沪深两市小幅反弹，截至收盘，上证指数涨0.71%报收于3227.96点;深成指涨1.31%报收于13147.35点;创业板指涨1.32%报收于2666.52点，万得全A总成交8817亿元。
(图片来源：Wind金融终端“沪深综合屏”)
成交量连续2天萎缩，调整并未结束?
7月28日，A股缩量反弹，万得全A总成交额8800多亿元，连续2天低于1万亿，且较昨日9000亿继续萎缩。
虽然已经连续两天缩量，但市场是否就此企稳呢?通过观察2015年以来成交量突破万亿时，市场调整幅度来看，指数整体有超过10%的调整，且调整之后市场并非即刻反弹，而从当前情况来看，短期调整或许并未结束。
北上资金继续流出
7月28日，北上资金净流出22.32亿元，本周净流出37.46亿元，本月净流入缩减至109.03亿元。虽然今日市场整体反弹，但外资却表现谨慎。
北上资金大幅卖出日常消费股
Wind统计显示，从7月20日以来天北上资金持股变动金额行业分布来看，仅少数板块净买入，其中，信息技术板块净买入额均超过10亿元;而日常消费、金融板块则大额净卖出，均超过60亿元，医疗保健板块净卖出额亦较多，超过40亿元。
(北上资金7月18日持股与7月27日持股对比，变动市值 = 变动数量 X 7月27日收盘价，下同)
白酒、医药卖出居首
Wind统计显示，从北上资金持股变动市值统计来看，有35家公司本月北上资金净买入超2亿元，其中，格力电器净买入额超19亿元，位居首位;此外，上海机场、海康威视、苏宁易购、欧派家居、蓝思科技、卓胜微、特变电工净买入均超6亿元。
市场高位回调时，北上资金卖出力度明显增强。Wind统计显示，有57家公司减仓金额超过2亿元，其中，净卖出金额最多的是贵州茅台，超26亿元;此外，中国中免、五粮液、宁德时代、中国平安、沃森生物、美的集团净卖出均超10亿元。
两融余额高位波动
近期，两融高位波动。截至周一(7月27日)，A股融资融券余额为13920.31亿元，较前一交易日的13876.27亿元增加44.04亿元。近期两融余额高位波动，并未见明显的缩减，可见相关投资者对市场依旧保持乐观。
两融余额虽然整体变化不大，但个股之间差异明显。Wind统计显示，周一，有24只个股融资余额增长超过10%、最新融资余额超2亿元，且占流通市值比超过1%。具体来看，航天彩虹融资余额增幅达26.15%，位居第一;此外，豫光金铅、西部黄金、复星医药等公司融资余额增幅均超过20%。
机构观点
长城证券分析师汪毅、潘京发布研报称，在长期逻辑不变的情况下，认为本次调整的仍然是对前期快速上涨的修正，后续的市场将大概看归于理性，近期以震荡整理为主，对于后市看法是偏向乐观，短期调整可能会为部分行业和个股带来上车机会，可以在调整期进行布局。近期国内提出以“逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，培育新形势下我国参与国际合作和竞争新优势”的战略，在此背景下，市场大概率后续仍然是以结构性行情为主，前期涨幅较高的科技、消费类的估值会向均衡水平恢复，下半场的科技和消费仍然不会缺席。同时，下半年为了实现“六稳”和“六保”目标，对于经济增速的要求仍然不低，基建投资增速有望再上台阶，认为下半年主线在于新老基建叠加消费，市场有望延续结构性行情。海外国际环境变动较大，美元贬值和全球货币体系重构的背景下，黄金会迎来突破前期高点的机会，可以持续关注黄金的表现。
开源证券分析师牟一凌发布研报称，本轮调整之中，顺周期行业更加“抗跌”，而前期极致的风格已经让传统意义上的防御板块失去了防御作用，认为这背后反应的逻辑是：在面对较大不确定性时，前期拥挤交易板块叠加较大的浮盈，成为市场最大的脆弱点，部分防御板块也因此无法具有防御价值。市场未来会面对较高的不确定性，这种不确定性将催化投资者重新衡量风险收益比——尽管此前一度被大部分投资者所忽视。但也乐观的认为，经济复苏才是A股7月以来行情的逻辑起点，只要经济复苏能够不断得到验证，市场向上的趋势就难以逆转。顺周期板块的当下的风险收益比成为对市场的投资机会可以保持乐观的真正原因。
华鑫证券分析师严凯文发布研报称，上周市场出现较大幅度调整，认为主要来自于外围环境的恶化，使得投资者恐慌情绪出现，叠加此前市场的过快上涨，在市场降速之后场内筹码松动之后，抛压力量增强，最后科创板阶段性解禁压力出现，市场担忧科技板块会出现杀估值的情况。不过展望后市，在经过2018年后，中美之间博弈的长期性、复杂性，A股投资者普遍有所认知，这也使得资本市场对于此类事件的反应是短期性的，所以投资者会快速修正恐慌情绪下的错误认知，这点从A50指数的转涨就能看出。整体而言，A股市场在经历上周大幅调整之后，场内风险已经大幅释放，宽幅震荡反而成为一次新的进场机遇。
国都证券分析师肖世俊发布研报称，前期多次分析研判：一是提估值阶段已入尾声。7月上中旬市场经历增量资金跑步入场推升的急涨行情，使得此前三个半月内连续温和上涨的估值修复行情进入估值泡沫化阶段;A股大盘蓝筹股(沪深300)估值已修复至均值上方13%，小盘成长股(创业板指)估值已持续上升至历史峰值附近，参考无风险利率市场风险偏好已回升调整期、宏观政策预期修正期、资本市场制度红利兑现高峰期及年内解禁洪峰期;以上三大预期验证窗口期，若下半年宏观经济底部恢复趋势及货币政策边际收敛确立，同时受资本市场制度红利集中兑现落地、解禁峰值压力期压制高估值科创股等影响，7月中下旬以来指数与个股快速调整后，中期市场大概率回归至指数震荡缓升、风格轮动结构至上的行情。
