有这么一家公司，上市不到五年，却激进并购多次，不仅在“雷上跳舞”，如今更是面临着爆雷的风险。
这家公司就是金科文化，自从7月16号发公告说要收购“会说话的汤姆猫” 主题建设项目之后，就连续收到创业板公司管理部的关注函。
为什么频频收到关注函?金科文化究竟遇到了什么麻烦?这还要从当年的跨界并购说起。
金科文化一开始并不是搞文化的，而是做化学制品的，当时叫浙江金科。2015年上市之后虽然股价一个月内飙升487%，但只是因为抓住了当年牛市的尾巴，它自己营收在12年到14年的三年内两年下滑，显然撑不起这样的股价。
所以浙江金科收购了做游戏的杭州哲信，想要搞出新的利润增长点。当时的杭州哲信净资产才2.5亿，浙江金科却给出了29亿的收购对价，增值率超过1060%!给后来的爆雷埋下了伏笔。
2017年到2018年，更名为“金科文化”的浙江金科通过一系列操作，以49亿左右的价格收购了Outfit7全部的股权，这个Outfit7就是做出“会说话的汤姆猫”系列IP的游戏公司，希望通过这次并购进一步扎根游戏领域，彻底完成转型。
但转型岂是那么容易的?金科文化随即就迎来了两颗响雷。完成2016到2018年三年的业绩承诺后，杭州哲信开始业绩变脸，2019年净利润直接跳水，从盈利3.4亿变成亏损3亿，导致金科文化在2019年计提了23.2亿的商誉减值损失，基本上清空了杭州哲信的账面商誉价值。
Outfit7也是在2017年和2018年勉强达标，在2019年只完成了67%的业绩，业绩承诺的整体完成率是88%，导致金科文化计提了2.62亿的商誉减值损失。
可就算是这88%，其实都是掺了水分的。我们拿做出“愤怒的小鸟”的Rovio公司和Outfit7相比，发现Outfit7的净利率异常的高，从2017年到2019年分别是70%、68%、61%，而Rovio公司只有7%、8.7%、4.6%。结合17、18年Outfit7勉强完成业绩承诺的情况，可以推测这是财务粉饰操作。
而且Outfit7最近也是开启了饮鸩止渴模式，为了提升毛利率，在“会说话的汤姆猫”这个游戏里开启了疯狂打广告模式，不少用户都吐槽说一分钟能弹出三次广告。这样的模式已经造成用户体验的严重下降，显然不具可持续性。
就算这样饮鸩止渴，都没能拯救金科文化一季度的业绩。在完美世界、三七互娱等游戏同行一季度净利润同比都增长超过20%的情况下，金科文化的净利润却下降了14.3%。
在这样的情况下，金科文化还陷入了大股东占用资产的风波，据金科文化公告，2019年金科控股占用金科文化15.5亿资产。7月16号之所以要向金科控股收购万锦商贸100%的股份，看中的并不是万锦商贸拥有的“会说话的汤姆猫”主题商业综合体，而是想通过这种方法解决控股股东挪用资产问题，不然协商价格为啥正好是15.5亿呢?也难怪监管部门会下发关注函了。
可金科文化在2019年年报里也说了，因为需求下降，导致IP授权业务进展缓慢。业务停滞的情况下还要收购游戏IP商业综合体，盈利显然不容乐观。
在创业板上市公司涨跌幅将被放大到20%的背景下，如今的金科文化就像在悬崖边跳舞。如果今年Outfit7的业绩继续下滑，或许将成为压倒金科文化的最后一根稻草。
