它曾是家喻户晓的中国第一果汁品牌，曾创下港交所规模最大IPO;它的广告词“喝汇源果汁，走健康之路”传遍大江南北……
但现在，“国民饮料”汇源果汁正承受着高达百亿的债务压力，面临着退市的危机，甚至连业绩都发不出来。
在股票停牌了一年多之后，汇源果汁终于有了动作。
4月26日，汇源果汁发布公告称，与天地壹号和广州和智订立合作框架协议，成立合资公司。根据框架协议，天地壹号等以现金方式向潜在合资公司出资人民币36亿元，占股60%;汇源果汁以资产出资方式出资24亿元，这些资产包括“汇源”商标。
回想10年前，可口可乐试图以179.2亿港元(约合人民币153亿元)收购汇源果汁所有股份，但没有成功。如今，和天地壹号合作，汇源果汁能走出困境吗?
用“汇源”商标入股
根据汇源果汁和在新三板挂牌的天地壹号发布的公告，汇源果汁及其全资子公司北京汇源食品饮料有限公司(简称“北京汇源”)，与天地壹号、广州和智投资管理有限公司(简称“广州和智”)订立合作框架协议，拟成立合资公司，注册资本拟为人民币60亿元。
其中，天地壹号和广州和智以现金方式，拟合计出资人民币36亿元，占注册资本的60%;汇源方面拟以资产出资方式，出资人民币24亿元，占注册资本的40%。其中，最重要的资产就是“汇源”这一注册商标。
合资公司的经营范围为果汁、饮料的研发、生产和销售。
如果合作达成，汇源将作为天地壹号及潜在合资公司提供果汁生产所需的原料(果浆及浓缩果汁)及代加工生产服务。
此外，合资公司成立后，将以人民币30亿元，向汇源收购合资公司开展经营活动所需要的资产、股权和渠道，以拓展果汁市场。
那么，“委身”天地壹号，能帮助汇源果汁走出困境吗?
负债百亿，停牌一年，两年发不出业绩
截至2017年上半年，汇源果汁的负债已达115.18亿元，负债比率高达82.5%。从2011年起，汇源果汁连续6年扣非净利润均为亏损。
去年4月开始，汇源果汁一次又一次宣布延后披露2017年业绩，直到现在都没有发布，而2018年中期和全年业绩也已经宣布延后。目前，汇源果汁的执行董事只剩三人，分别是创始人朱新礼、朱圣琴、鞠新艳;朱圣琴是朱新礼之女。
负债高企，利润却不断下滑，这与汇源果汁的扩张有关。
近几年，汇源果汁的营销费用支出多在10亿元量级。2014年，汇源果汁的销售及营销开支为13.96亿元，同比增长11.8%。公司表示，主要由于促销开支增加以及运费增加。2015年对应数据为18.12亿元，增幅29.9%，公司称，主要由于雇员福利开支增加所致。
营销费用增加的背后，是公司销售及营销员工数量的增多。2013年，汇源果汁的销售及营销员工仅为2489人，2014年猛增为11047人，增幅达343.8%;2015年，公司销售及营销员工有所缩减，达9222人。
也是在2014年和2015年，汇源果汁的净利润分别为-1.26亿元和-2.28亿元。
面对持续的债务压力，汇源果汁选择了压缩营销和人事方面的开支。2016年，汇源果汁的雇员人数突然大幅减少，从13716人下降到只有4266人，销售及营销员工只有1332人。2017年上半年末，汇源果汁员工总数进一步缩减到3965人。
而根据上述合作框架协议，汇源方面的主要业务是提供果汁生产所需的原料及代加工生产服务。这意味着，汇源将不再负担市场销售的压力。
而在天地壹号官网上，公司董事长陈生在去年5月的一篇文章中称，“在壹号系企业，近乎90%的员工都在从事营销工作。”
错过可口可乐，成为汇源果汁的“分水岭”
从“国民饮料”到债务缠身，很多人认为，汇源果汁由盛转衰的“分水岭”正是十年前轰动一时的“可口可乐收购案”。
1992年，已经40岁的朱新礼，扔下“铁饭碗”下海。创办了汇源集团。当时，朱新礼接手的是一家负债千万、停产多年、已经倒闭的县办水果罐头厂。1993年，第一批浓缩苹果汁生产出来时，朱新礼带着样品，去德国参加食品展，借此机会拿到了500万美元的果汁订单。汇源和朱新礼从此走上了发家致富之路。
2007年2月，汇源果汁成功登陆港交所，募资24亿港元，是当年港交所规模最大的IPO。
2008年9月，可口可乐提出以12.2港元/股、总价约179.2亿港元收购汇源果汁所有股份。该收购价格较前一个交易日溢价195%。
这一强强联合的举措在当时却引发了社会层面的强烈“抵制”。有反对声音表示，可口可乐的收购将会把汇源果汁这一民族品牌拱手让人，中国的饮料行业将会遭受海外企业的垄断。最终，以上收购案因未通过商务部的反垄断审查而搁浅。
交易虽然结束了，但其对汇源果汁的战略影响却是巨大的。当年，汇源果汁一心想往上游发展，与可口可乐商议收购时，公司几乎撤掉了所有的果汁生产和销售渠道。
收购失败之后，汇源果汁不得不重新布局，这么多年下来，公司的资产负债率必然会升高。
为什么是天地壹号？
虽然这次与天地壹号合作，并不属于“卖身”，但在汇源果汁停牌和发不出年报的的日子里，一直流传着“卖身”的消息。
但人们没有猜到的是，竟然是天地壹号。
天地壹号的品牌当然没有汇源那么响亮，在很大程度上，这家公司的名气，来自于它的创始人、一位卖猪肉的北大毕业生陈生。截至目前，陈生持有天地壹号78.41%股权，依然是公司的实际控制人。
1980年，陈生收到了北京大学经济学院的录取通知书，他离开了自己的家乡——湛江市遂溪县官湖村，去北京上大学。大学毕业后，陈生先后在广州和湛江当公务员。1990年，随着下海狂潮的迅速升温，陈生终于坐不住了，他决定辞职，下海经商。
1997年，雪碧兑陈醋的喝法风靡广东。陈生经过多次尝试，“天地壹号”苹果醋就此诞生。
天地壹号诞生大约十年之后，2006年，陈生又做起了猪肉生意，推出了“壹号土猪”产品。从此，他就被贴上了“北大毕业生养猪”的标签，名气甚至盖过了老本行“天地壹号”。
2015年8月登陆新三板的天地壹号，其主打产品是陈醋饮料和苹果醋饮料。2016年，公司营业收入、毛利率、扣非净利润均出现下滑。
当时，公司在年报中也表示：由于公司的销售份额仍主要集中在广东省内，如果广东省市场对公司产品的需求减少或增长放缓，或者公司无法顺利进行广东省以外的市场开拓，公司的业务、财务状况、经营成果及市场前景可能面临不利影响。同时，公司为建立全国性品牌与业绩的长远发展，将会坚定不移的执行“北拓计划”，并在省外市场开拓过程中持续投入资源。
2017年和2018年，公司业绩开始回升，2018年，天地壹号实现销售21.17亿元，比上一年增长了23.76%，净利润为3.39亿元。不过，公司的货币资金只有7285万元。
除了扩宽市场，天地壹号还在推出新产品。2018年四季度，公司推出了名为“百果壹号”的果汁饮品，正式进军果汁行业。
对于这次与汇源的合作，市场最关心的是，天地壹号将在多大程度上拿下“汇源”这个注册商标。因为在合资公司成立之后，将以30亿购买汇源的资产、股权等。这个问题还要看三家公司的最终协议。
