去年营收和净利润均录创新高的康恩贝(600572.SH)盛极而衰盈利能力大幅下滑。
8月22日，康恩贝公告，今年上半年实现营业收入 36.50 亿元，较上年同期下降 1.09%，净利润3.90亿元，较上年同期下降 29.54%。主要由于公司的财务费用大幅增长，而证券投资收益又同比大幅下滑所致。
康恩贝去年取得靓丽成绩的背后存在着诸多隐患。去年，其累积股权投资额17.41亿元，在建工程项目已累计投资7.33亿元，导致公司债务大幅增长，截止今年3月底，其有息负债已增长到32.49亿元，短期偿债压力较大。
长江商报记者还注意到，康恩贝去年市场费18.29 亿元，同比增长 86.01%，向委托的前五大推广公司支付共计3.72亿元，天眼查显示其中三家公司均为2017年成立，注册资本均为200万元，其中两家公司参保人数不到10人，还有一家已经注销。
上半年净利润下降29.54%
8月22日，康恩贝公告，上半年公司实现营业收入36.50亿元，同比下降1.09%，净利润3.90亿元，同比下降29.54%。
康恩贝解释称，主要由于财务费用增加、证券投资收益和对嘉和生物公司权益法核算投资收益减少，导致净利润减少1.02亿元，报告期内公司确认投资净收益53.53万元，同比减少4118.12万元，财务费用5814.62万元，同比增长171.08%。
由于去年对康恩贝中药公司、珍视明药业公司增资，从今年起康恩贝所享有的康恩贝中药公司的股东权益比例由 99%下降至 79.839%，享有的珍视明药业公司的股东权益比例由100%下降至80%，也导致了收益下降。
而且公司主要现代中药与植物药产品销售收入同比下降 5.41%，特别是感冒药类主要产品“金笛”牌复方鱼腥草合剂本期销售收入同比下降 50.98%，“金艾康”牌汉防已甲素片及“天保宁”牌银杏叶制剂产品受药占比、医院加强用药控制管理等政策因素影响销售收入分别同比下降 19.18%、15.34%。
披露中报的同时，康恩贝还大幅度调整了公司领导层，4名高管都被撤换。康恩贝称，为适应公司进一步加快整合、加强管理和未来发展需要，实控人胡季强重新上任总裁职位，由胡季强重新提名王如伟、徐建洪和徐春玲为公司副总裁以及袁振贤为公司财务负责人，同时，原来的总裁王如伟、副总裁、财务负责人陈岳忠以及副总裁黄海波被撤换。
截止目前，胡季强直接持有公司2.35亿股，其与康恩贝集团、浙江博康医药投资有限公司为一致行动人，直接和间接控制持有康恩贝35.53%的股份，并与公司的董事胡北为父子关系。
三大委托推广公司成立仅两年
康恩贝是一家主要从事药品的生产、销售和研发销售业务的公司，主导产品为前列康牌普乐安片与胶囊、天保宁牌银杏叶片、天保康牌葛根素注射液、康恩贝牌刻停片、乌灵胶囊。
近年来公司的营业收入有所波动，但盈利能力稳步增强。同时销售费用增速更是迅猛。2016-2018年销售费用分别为15.37亿元、22.84亿元、34.22亿元，占同期营业收入比例分别为 25.53%、43.14%、50.42%，远高于行业平均水平。
去年，销售费用中市场费和差旅通讯费占比最大。其中市场费18.29 亿元，同比增长 86.01%，差旅通讯费6.03 亿元，同比增长 18.76%。
康恩贝主要委托了洛阳英安医药市场管理有限公司(简称“英安医药”)、洛阳光惠医药市场管理有限公司、常州顺兴堂企业管理顾问有限公司(简称“顺兴堂管理”)、浙江大丛林医药有限公司、洛阳洛诚至盛医药市场管理有限公司(简称“至盛医药”)为公司产品提供学术推广服务和市场调研工作，分别支付这五家公司市场费用8970.49万元、8959.34万元、7025.79万元、 6963.30万元、5241.95万元，共计3.72亿元。
这五家公司分别开展学术品牌推广及科室会1.1万余场、1.4万余场、1.3万余场、2万余场、8000余场，以及开展医院动态信息调查、用药科室动态分析、地区政策环境跟踪调查和配送商信息管理工作共计3.4亿场。
长江商报记者通过天眼查了解到，英安医药由彭桂英100%持股，成立于2017年8月7日，注册资本200万元，实缴出资20万元，参保人数仅有5人。顺兴堂管理由余殊100%持股，成立于2017年6月28日，注册资本200万元，目前其已在2019年8月8日申请注销。至盛医药由温蕾持股100%，成立于2017年8月24日，注册资本200万元，参保人员仅有8人，而这三家公司去年从公司共获得推广费2.12亿元。
有息债务增至32.49亿
去年业绩录得历史最好成绩的同时也将康恩贝的债务推升到高点。
去年公司的营业收入67.87亿元，净利润8.04亿元，均取得公司有史以来最好成绩，但这离不开公司去年的大肆投资。康恩贝去年分别对子公司金华康恩贝、江西天施康增资1.95亿元、1.80亿元，分别出资3.13亿元、9.52亿元收购江西天施康41%股权、嘉和生物25.33%的股权。
去年公司累积股权投资额17.41亿元，而上年同期股权投资金额仅为0.55亿元，并且非股权投资额也相当大，截止去年底公司主要在建工程项目已累计投资7.33亿元，尚需投资9.49亿元。
近年来康恩贝应收账款也不断增长，2016-2018年，其应收账款分别为9.15亿元、13.28亿元、18.42亿元，并且公应收票据及账款周转天数也增长很快，去年周转天数从2017年的76.27天增加到84.07天。
2016年9月26日，康恩贝发行的5年期11亿公司债已全部偿还银行贷款和补充流动资金。但其短期债务继续增长，截止2018年底，负债总额49.21亿元，其中流动负债占比71.98%，有息负债规模30.40亿元，较上年增长89.56%，2019年3月底有息负债进一步增长到32.49亿元，短期偿债压力较大。
6月25日中证鹏元对公司出具的信用评级报告也显示，由于医保控费等医药行业政策的推进对药品生产企业或将产生较大影响，康恩贝负债总额上升，有息债务规模大幅增加，偿债压力较大。
值得注意的是，即使今年康恩贝抛出了巨额增持计划，公司的股价仍然萎靡。今年1月5日，公司公告拟回购股份资金总额不超过人民币8亿元、不低于4亿元。截至2019年6月30日，康恩贝已累计回购股份数量9728.29万股，共花费5.85亿元。回购公告后，公司的股价由最低的5.61元涨到了11.13元，但目前又跌至6.31元。
