周三(9月9日)创业板天量暴跌，不但近期爆炒的低价股全线崩溃，甚至连近期本来就超跌的次新股，更是堕落到了“无抵抗杀跌”的地步。这不，作为创业板首批注册制新股之一的“锋尚文化”，在上市不到半个月时间便一路狂泻，时至周三干脆砸破了138.02元发行价，成为创业板注册制新股中首家“破发”的股票。
受创业板诞生注册制以来首家“破发”新股的打击，21家创业板注册制股票仅2家收涨，其余不同程度杀跌。其中，维康药业、康泰医学、大宏立、盛德鑫泰、大叶股份、迦南智能跌幅均达10%以上。目前代表创业板注册制股票的“深注册制指数”，全日狂泻6.55%，报收于1812.06点，创开设以来的新低。至此，最近12个交易日，该指数跌幅达到了40%，位居各大板块榜首。
在创业板注册制新股连续暴跌尤其是锋尚文化“破发”的打击下，A股市场中的次新股群体加速溃败。次新股指数暴跌4.02%收于2650.77点，距离年内低点2402.09点一步之遥。不仅如此，最近7个交易日，次新股指数连续收跌，创出了2019年4月18日-5月6日以来的最差纪录。
那么，什么原因导致了次新股这种局面?投资者还能参与新股炒作或者“打新”吗?上游新闻·重庆商报记者采访的申万宏源高级投顾何武分析称，第一、估值过高。虽然次新股指数囊括的股票随时都在发生变化，但是整体来看，次新股群体的市盈率与科创板的市盈率是非常接近的。目前科创板市盈率高达86.45倍，也就是说大多数次新股的市盈率处于这个水平附近。而沪深主板市盈率才十几二十几倍，相比之下次新股群体的估值严重超标，价值回归是必然之路。
第二、股价过高。上证指数经过了长达13年的漫漫熊途后，基本上已经到了熊市赶底阶段。在这个阶段，股价高低决定调整幅度，而不仅仅是业绩。历史上，沪指1000点时的A股均价是4.5元，1664点时的A股均价不足6元，但今年9月2日A股均价高达23.42元，下跌空间是巨大的。因此A股要想开启新一轮牛市，就必然拿高价股开刀。这样一来，高价股群集次新股成为空头的首要狙击对象也就难以避免了。
第三、涨幅过高。姑且不论这两年来非科创板次新股涨势凌厉，就连注册制上市的21家股票，短短一两天时间就可以暴涨10倍，巨大的获利盘势必会引发大规模的套现。况且创业板注册制新股是有做空功能的，有做空机制下的新股一旦雪崩，其他次新股跟着跳水也就不足为奇了。
第四、破发不是调整的终点。锋尚文化作为注册制首家“破发”的股票，意味着A股特别是次新股的这波调整，将比以往任何时候都要猛烈。原因在于，以往创业板除了在2010-2012年有过上市后迅速破发的历史外，其余时间都是长时间位于发行价上方。而本次创业板注册制新股破发，发生于A股市场长达2年结构性行情的背景下，才刚刚开跌就遭遇了“破发”，表明这轮调整级别，肯定不是大多数人估计的“短期回调”。
第五、打新欲望应当适当降低。一轮熊市越临近结束时，往往新股在上市后短时间甚至当天就直接破发了。也只有密集破发潮出现时，才是黎明前的黑暗，市场才会慢慢迎来转机。从这个角度分析，过去6年打新必赚，恐怕要在未来1年成为历史了。而决定新股是否会在上市首日破发，取决于新股的市盈率和所属板块的平均市盈率。
6.目前不宜掘金次新股。今年4月28日-7月13日次新股走出了一波50%多的反弹行情，本质上是对过去3年下跌行情的一个技术性的修复。而次新股指数在技术上的筹码密集支撑区，位于700点附近，换句话说次新股要在目前的基础上再跌75%才到位。事实上，当前次新股的市盈率，若按照科创板为标准的话，也只有下跌了75%，市盈率才会回到20倍左右的水平。一轮牛市启动时，次新股的市盈率通常就在二三十倍的样子。所以，较长时间内，投资者除了低仓位做短差外，最好不要轻易掘金次新股。
