5月18日，湖南金博碳素股份有限公司(下称：金博股份)成功登陆上交所科创板, 股票代码688598，成为湖南省第3家科创板上市公司。金博股份本次IPO共发行新股2,000万股，发行价格为47.2元/股，发行市盈率近60倍，合计募资9.44亿元，将投向围绕先进碳基复合材料的产能扩建、研发中心建设和营销中心建设三个项目，保荐机构为海通证券。
上市前，曾有媒体关注到金博股份存在毛利率下滑、客户及供应商较为集中等问题。尽管金博股份已成功上市，但《壹财信》发现，其募投项目所需原材料或是自建项目2.4倍，但是产能仅为自建项目的80%，令人不解;此外，金博股份合作多年的供应商屡次受到环保部门的处罚。
合作伙伴屡上黑榜
公开资料显示，成立于2005年的金博股份聚焦于碳/碳复合材料及产品，报告期内其主营产品为单晶拉制炉热场系统系列产品，该系列产品的销售收入占营业收入的比例超过95%，是金博股份的主要收入来源。
2017年至2019年，金博股份向前五名供应商合计的采购额占当期采购总额的比例分别为66.93%、61.27%、69.47%，供应商集中度较高，主要采购内容为工业用电、碳纤维、机器设备等。
在2017年至2019年期间，张家港伟诺复合材料有限公司(下称：伟诺材料)分别是金博股份的第三、第二大供应商。报告期内，金博股份向伟诺材料的采购金额分别为489.57万元、798.73万元、1,484.53万元，占各期采购总额的比例分别为6.76%、8.34%、14.35%。
据企信网信息显示，2019年4月25日，伟诺材料因违反《大气污染防治法》中的相关规定而被张家港市环境保护局罚款4万元并责令两个月内改正违法行为。
此外，金博股份的其他供应商在报告期内也问题频出。
2017年至2019年，金博股份向中复神鹰碳纤维有限责任公司(下称：神鹰碳纤维)的采购金额分别为476.92万元、546.30万元、800.14万元，占当期采购总额的比例分别为6.59%、5.70%、7.73%。
据《壹财信》了解，神鹰碳纤维存在多次被处罚记录。公开资料显示，神鹰碳纤维因建设项目违反环保三同时制度在2018年8月1日被连云港市环境保护局罚款30万元。在这之前，神鹰碳纤维还在2016年、2017年连续两年被连云港市环境保护局行政处罚并罚款。
除了上游的合作伙伴屡因环保问题受到处罚之外，金博股份合作多年的大客户还曾因弄虚作假被列入经营异常。
招股书显示，金博股份目前阶段主要下游客户为光伏晶硅制造企业，该领域市场集中度较高，2017年至2019年，金博股份对前五大客户的销售收入合计占各期营业收入的83.70%、86.60%和74.08%。
报告期内，金博股份来自隆基系的销售金额占各期营业收入的比例分别为56.17%、41.55%、21.17%。其中，来自银川隆基硅材料有限公司(下称：银川隆基)的销售金额分别为5,391.85万元、2,350.96万元、1,932.62万元，占当期营业收入的比例分别为38.01%、13.09%、8.07%。
据企信网信息显示，2016年12月29日银川隆基因公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假而被列入经营异常，2017年1月22日移出。
募投项目产能扩张存疑
除了合作伙伴"不省心"屡上黑榜之外，金博股份的募投项目也疑点重重。
招股书(注册稿)显示，金博股份拟使用22,931万元募集资金用于先进碳基复合材料产能扩建项目(下称：扩产项目)。
先进碳基复合材料是指以碳纤维为增强体，以碳或碳化硅等为基体，以化学气相沉积或浸渍等工艺形成的复合材料，产品主要包括碳/碳复合材料、碳/陶复合材料产品等。
目前，先进碳基复合材料的主要制备方法为化学气相沉积法及液相浸渍法。金博股份采用的致密化方法为化学气相沉积法，衡量其先进性的主要指标为致密化周期。
金博股份的扩产项目将通过购置土地、建设生产厂房及配套设施、购买设备等提升公司的生产能力，其中，1,500万元用于土地购置款;8,055万元用于土建款;10,376万元用于设备购置款;其余3,000万元用作铺底流动资金。
该项目将建设从预制体成型、热处理成型、机加工成型到检验包装完整的生产线，所需原材料主要是碳纤维、天然气(甲烷)等。项目建成后，金博股份预计新增先进碳基复合材料产能200吨/年，预计建设期为2年。
另据扩产项目的环境影响报告书显示，金博股份生产先进碳基复合材料200t/a，碳纤维的消耗量为171.43t，天然气的消耗量为300,000立方米。
根据上述数据，可以测算出每吨碳基复合材料消耗的原材料。金博股份扩产项目每生产一吨碳基复合材料，需要消耗的碳纤维为0.86t，天然气为1500m³。
需要注意的是，《壹财信》了解到，金博股份不只该募投项目是为了扩大产能，其自身也在建设一个年产250t碳纤维复合材料项目。
据益阳市政府公开信息显示，2019年6月24日，益阳市生态环境局受理了金博股份的碳纤维复合材料产业化扩建项目(下称：产业化项目)。
据产业化项目环境影响报告书显示，该项目总投资额为13,000万元，主要在原厂区范围内已建车间中新增设备进行生产，项目建成后可形成年产大尺寸C/C复合材料250t/a的生产能力。
C/C复合材料由碳纤维或各种碳织物增强碳基体所构成的复合材料，其生产工艺主要包括预制体的制备、化学气相增密和机加工。同时，产业化项目环境影响报告书还显示，其碳纤维复合材料制品采用的主要生产是化学气相沉积方法。
该产业化项目所需的原辅材料主要是碳纤维、天然气，与招股书募投项目一致。环境影响报告书显示，年生产C/C复合材料250t，碳纤维消耗量为214.29t，预计天然气消耗量约为156,000立方米。
同理可得，该产业化项目每生产一吨C/C复合材料，需要消耗碳纤维0.86t，天然气624m³。
两相对比可以发现，金博股份募投项目与自建项目在生产工艺相同的情况下，原材料的消耗却存在巨大差距，募投扩产项目需要消耗的天然气是其自建产业化项目的2.4倍，令人不解。
