思维列控(36.370,0.00,0.00%)(603508.SH)，中国列车控制领域的首家A股上市公司，曾经的券商爱股，备受卖方推崇。2015年底，A股仍身处股灾的阴影之中，思维列控上市后竟录得12个涨停板，市场热度可见一斑。
但上市不到一个月，新股涨停打开之后，这家备受推崇的公司，就开始漫长的下跌之路，直至破发。公司业绩也在上市次年就变脸，开启下滑模式。
2016年1月11日，思维列控市值曾一度飙高到220.64亿，当前市值仅58.19亿。160多亿市值惨烈蒸发。
无数散户深度套牢，众多蒙眼唱多的券商被集体打脸。
思维列控到底怎么了?过去的2年多到底发生了什么?目前这家公司正在停牌筹备重大事项，这究竟是投资者翻身的良机，还是别有隐情?
今天就来讲讲这家吃铁路饭的券商爱股。
上市业绩就变脸，券商爱股遭遇“滑铁卢”
开始讲这家公司的业绩之前，先重温一下自上市以来这家公司的股价走势：
在上市之后的12个涨停板打开之后，思维列控股价开始了阶梯式下跌，直至2018年2月底停牌，其股价跌幅达到七成，市值蒸发160多亿，众多散户深陷其中。
思维列控在上市第二年就上演了业绩变脸的大戏。
上市之前，一切看起来都非常靓丽：2011年到2015年，公司营收从3.01亿增长到7.35亿，增幅达到144.2%;净利润从1.11亿，增长到2.7亿，增幅143.2%。2016年，上市之后的第一个完整财年，公司营收和利润开始急转直下。如下图所示，以IPO为分界线，思维列控的业绩画出了一条长长的抛物线：
2017年，公司营收4.6亿，净利润1.3亿，比2015年分别下滑37.4%和51.9%。这个业绩水平甚至远低于上市之前的2014年，那一年，公司净利润2.38亿。
巨额并购标的质量存疑：现金流窘迫，利润含金量不足
在股价持续下滑之后，思维列控自2018年2月28日起开始停牌。
2018年3月8日，公司发布公告称：拟以现金方式收购蓝信科技不超过49%的股权，经交易各方协商确定交易对价不超过8.82亿元。而标的公司蓝信科技的IPO申请，在1月份刚刚被证监会发审委否决。
否决的主要原因为：
1、赵建州作为蓝信有限第一大股东，自蓝信有限成立至今，一直是蓝信有限及发行人的实际控制人。同时，2013年12月以前，发行人的股权曾存在若干次代持安排。
2、发行人存货余额较大，存货周转率呈下降趋势，应收账款余额较大。
在招股说明书说中蓝信科技自己也罗列了7条财务风险，其中重要的几条为：
1、应收账款发生坏账损失的风险。
2、存货金额较大、周转较慢导致公司面临流动性风险。
3、净资产收益率下降的风险。
4、经营活动现金流量净额低于净利润的风险。
业绩大幅下滑的思维列控收购了一家风险问题这么多的公司，未来真的可以掌控住吗?
蒙眼狂推，多家券商被打脸
思维列控业绩变脸，股价持续下滑之际，仍有多家券商给出推荐买入或维持推荐的评级。直接上截图：
以安信证券为例，即便思维列控业绩低于预期，2017年4月19日和25日还是连发两份研报看好思维列控未来的发展空间并推荐买入，目标价均为73元。
可发布研报时思维列控就已经处于下跌状态，在这之后更是一跌再跌。以安信证券最后一份研报前一日的收盘价54.10元计算，到本次停盘前累计跌幅达36.35%。即便以评级有效期截止日的股价计算，距离目标价差距也相当可观。
另外，在思维列控股价下滑期间，东兴证券(14.170,0.57,4.19%)分别于2017年4月18日及2017年8月14日发表两份研报，表示“未来值得期待”。然而，从其第一篇研报发布过后至今，思维列控跌幅为37.75%;在其第二篇研报发布过后至今，思维列控跌幅为24.87%。
在一众券商“热捧”之下，思维列控股价自2017年3月初以来跌幅超过44%。
其实，券商对于思维列控的“青睐”，从2015年公司上市之初就开始了，从我们搜罗到的研报来看，几乎都是清一色的“买入”和“推荐”评级，但事后证明这些研报集体被打脸。
